1、核心提要法拉利根植于赛车队基因，百年进化，成为超豪华跑车领军者，法拉利百年历史主要可分为3个阶段：1）1929-1948：造车前奏阶段，车队运营为主；2）1948-1969：商业化探索阶段，由向收藏家销售重组装赛车到开设经销商出售公路用车；3）1969年至今：集团化规模化阶段，集团化管理由1969年菲亚特集团控股开始，规模化由法拉利上市后销量增长加速开始，年销量增长经历三阶段提速，2007-2013年产量严格控制，CAGR为1%；2014-2017
2、年限产放松、增加限量车型，CAGR为5%；2018-2021年产量限制进一步放松，车型品类、各品类车型数量共同推动销量增长加速，CAGR超10%，这反映了法拉利在控制供给、保持品牌调性的前提下，通过品类扩张实现销量增长合理提速。除了车型品类扩张，法拉利还尝试服饰、周边、主题公园等领域。消费升级需求明显，看好行业增长空间：2012-2021年强实用性的广义乘用车销量CAGR1.5%，高附加价值的超豪华车品牌销量CAGR5%，超豪华品牌依靠高附加价值实现增长提速，2017年至
3、2021年间以10%的CAGR，从3万2千辆增长到4万6千辆；根据KnightFrankWealthReport预测，全球高、超高净值人群（净资产100万美金、3000万美金以上）在2021-2026的5年内将增加3651万人、17万人，在市场核心消费群体持续增长带动下，超豪华品牌未来市场空间值得期待。法拉利未来增量市场依靠新品类SUV与电动车型推动，存量市场增长则将通过维持品牌在行业中的高端定位实现。法拉利在超豪华品牌市场中规模、价格均占优势，龙头地位稳
4、定：销量、营收以6%CAGR稳定增长，较竞争对手主要指标波动小，1）宾利虽销量上让法拉利屈居第二，但营收规模仅为法拉利45-67%；2）劳斯莱斯为量产超豪华品牌中唯一定价达到法拉利水平的品牌，但销量不足法拉利5成；3）兰博基尼作为法拉利在性能车市场最直接竞争对手，定价低的情况下，销量仍略逊一筹：SUV推出前后总销量为法拉利4、8成。超豪华汽车行业竞争中，品牌形象与技术实力缺一不可，法拉利两者兼顾，是为行业标杆：各超豪华品牌发动机技术、车辆性能均遥遥领先广义乘用车、普通豪华汽车，且各自品牌形象与皇室、赛车等强吸引力标签关联，
7、，产量限制较松，可实现10%的增长。在超豪华品牌SUV市场形势清晰后入局，预计法拉利将以其2023年发售的首款SUV为起点，销量开始更高速度增长。销量增长的同时，核心、拓展车型分别以平均年化7%、4%的涨价率，提高车辆单价。我们预计，2022-2024年法拉利营业收入将分别是47、53、57亿欧元，归母净利润分别是9、10、11亿欧元，每股收益分别是4.8、5.4、5.8欧元，按照2022年6月27日收盘价186美元，对应2022-2024年PE分别为37、33、31倍。作为增长、盈利稳定且即将发售
11、念，销量、收入增长稳定，增速控制力强1.7.2主营业务：销量、单价共同作用下，实现奢侈品标准健康增长1.7.3非主营收入：受合同终止、F1赛事安排等影响稳定性难达整车收入水平9目录经营、管理理念1.8设计：屡获大奖的同时，丰富的个性化选项带来可观收入1.9渠道：经销商为主的销售模式变化极少，主要经销商贡献突出1.10推广：非常规的营销渠道，以现有法拉利车主为主要推广对象1.11技术：投入高额研发，支持紧跟行业趋势的转型并取得成效1.12现金：生产、付款流程清晰，合理资金周转周期下现金流充足1.13领先地位：
15、车手组成，无车辆制造团队，比赛多使用阿尔法罗密欧车辆，车队于1933年成为阿尔法罗密欧赛车部门。1939-离开阿尔法罗密欧后，创始人Enzo成立法拉利公司，正式开始制造法拉利车辆。但由于竞业限制协议，1947年前多款经典车型被禁止冠名法拉利参赛。1947-竞业协议过期后，法拉利发布拥有其冠名权的第一辆赛车125S，并于次年发布第一辆公路用车Ferrari166Inter，强大的12缸发动机与意式设计从此成为法拉利代名词。法拉利公司成立第一辆法拉利整车菲亚特成为最大股东纽交所上市产量限制放松首次参与F1赛事开设首家经销商重要事件法拉利车队成立1.2股权结构：大型汽车集团作为最
16、大股东巩固集团化管理，创始人之子紧排其后守护品牌文化股东持有普通股数（千股）ExorN.V.44,435PieroFerrari18,894BlackRock,Inc.10,708T.RowePriceAssociates,Inc7,423其他股东102,037*截止2022年2月14日法拉利是在荷兰法律下运行的有限责任公司，符合纽约证券交易所下外国私人发行人挂牌标准，普通股以股票代码RACE，分别于纽交所与米兰泛欧交易所登记。隶属于Stellantis集团（2021年1月由菲亚特与标志汽车合并后更名）的Exor，是法拉利最大股东。Ferrari(RACE.NY
17、SE)其他ExorPieroFerrariBlackRock,Inc.T.RowePriceAssociates,Inc24.21%1210.30%5.84%4.04%55.61%股权结构各股东持股数131.3管理团队变化背后，折射转型升级方向：品牌化、电动化、智能化由大型汽车集团董事长担任执行董事长，半导体行业专家担任代理首席执行官以及创世人之子担任副董事长执行董事长JohnElkann副董事长PieroFerrari首席执行官BenedettoVigna8名非执行董事Exor公司、菲亚特集团董事长；1976年出生于纽约，于法国巴黎的维克多杜卢伊公学（LyceeVic
18、torDuruy）获得理学士学位后继续在意大利都灵理工大学工业工程学专业学习。大学期间，他曾在菲亚特集团下属多个公司在英国、波兰和法国的生产和商务部门工作。2001年，其职业生涯开启，加入通用电器公司，任公司内部审计组（CorporateAuditStaff）审计员，先后在亚洲、美国和欧洲工作。兼任非执行董事，自1988年起担任法拉利副董事长职位；法拉利创始人EnzoFerrari之子，拥有航天工程、机械工程专业荣誉学位，1965年首次参与法拉利赛车制造，先后担任法拉利不同管理岗位。由董事会选举，于2021年9月16日出任首席执行官；加入法拉利之前，担任意法半导体模拟、ME
19、MS（微机电系统）和传感器事业部总裁。这位物理学家在其职业生涯中有超过200项专利，工业、汽车行业半导体经验丰富，他的加入将进一步推动法拉利电动化发展。PieroFerrari,SergioDuca,MariaPatriziaGrieco,AdamKeswick，DelphineArnault（先后于Dior、LV、Loewe等奢侈品公司任职）,FrancescaBellettini（先后于Gucci、BV、Prada等奢侈品牌任职）,EddyCue（曾任苹果高级副总裁，直接向CEO汇报）,JohnGalantic（先后于香奈儿、宝洁、百加得任职）。202
21、酬委员会ESG委员会主要负责财务报表完整性、税务规划、内控管理等，由SergioDuca（主席）、FrancescaBellettini、MariaPatriziaGrieco领导。主要负责管理层薪酬等，由JohnGalantic（主席）、PieroFerrari、EddyCue领导。主要负责管理层任命、监督等，由JohnElkann（主席）、DelphineArnault、EddyCue领导。5,492,49%2,831,26%1,933,17%899,8%FY2021各地区整车销量（辆，%）：以欧非中东市场为主欧非中东北美亚太大中华1.4业务结构
22、：起源于赛车的意大利品牌，收入仍依赖欧美地区性能车销售7,697,69%3,235,29%FY2021各车型系列销量（辆，%）：性能跑车占比近7成223,2%运动与特别限量旅行车复刻189,4%431,10%78,2%FY2021营收构成（m，%）：整车销售为主，占总营收超8成整车及零部件赞助费等3,573,84%引擎其他营业收入以整车销售为主：整车及零部件、赞助费（F1赛事）、引擎（销售至玛莎拉蒂、F1其他车队租用）与其他。地区市场销量以欧美地区为主：分为欧非中东、北美、亚太、大中华亚太及大中华，FY202175%整车销量来自于欧美地区。车型销量以性能
23、车为主：普通款跑车、特别款跑车、14旅行车及复刻车型；特别款以普通款为基础，对性能进一步升级，与普通款共同占据整车销量70%。法拉利是全球最出名的超豪华跑车品牌之一，专注于高辨识度超级性能跑车的设计、生产及销售。品牌形象强调稀缺性、高科技、顶尖运动性能、意式设计与工业传承。品牌及历史与著名的法拉利F1赛车队紧密相连。从创立至今，法拉利车队曾获238次大奖赛胜利、16次制造者世界冠军及15次车手冠军；是唯一参与过所有版本比赛的车队。法拉利以领先行业的技术创新能力与独特设计风格为基础塑造其品牌形象。车辆从设计到生产，均在意大利马拉内罗完成，通过172家经销商运营的191
24、处销售点，销售至全球60多个国家。产品分布151.5.1车型分布：性能为核心，丰富产品选项满足不同需求的同时提高复购动机DaytonaRomaPortofinoMMonzaSF90296GTB812GTSF8812Competizone812CompetizoneA核心价值运动表现优先于舒适：提供即时反馈与卓越操控动力系统为主要差异点：从传统V12大排量到V6混动双门四座结构与更温和设计理念，注重舒适与日常实用性基于Sport系列改装提升性能与驾驶情绪法拉利车型主要针对追求极致驾驶体验的车主，在售车型均保持极高性能：0-100km加速2.5-3.2秒。通过不同结构
26、存在车型品类拓展空间PortofinoM296GTB812GTSSF90StradaleSF90SpiderRoma优雅性能舒适缺少高实用性车型强运动性、高性能车型选择更多运动F8TributoF8Spider车型较运动，优雅车型选择少未来扩张方向劳斯莱斯产品线宾利产品线PortofinoF8812GT跑车性能跑车296SF90Roma812CompetizoneA限量改装812CompetizoneDaytona复刻车型Monza价格更高性能更强17高达10个SKU1.5.3车型对比：产品非性能单一核心，满足不同消费者需求SF90Stradale-Spor
27、tRoma-GT简介法拉利当前最强道路车型，混动技术让其成为全球最快量产车有力竞争者命名纪念ScuderiaFerrari车队成立90周年主要客户价值顶级运动性能宣传图背景赛道主要科技为性能服务行李箱容积94L竞争对手世界顶级性能跑车18简介法拉利最优雅车型，双门四座设置为日常使用提供更多便利，运动元素少，设计更温和命名意大利文化名城罗马主要客户价值彰显优雅品味宣传图背景古典建筑主要科技为舒适驾驶体验服务，如人机交互行李箱容积272L竞争对手阿斯顿马丁DB11、宾利欧陆等GT车型5,2164,7034,7285,3756,2916,4846,7487,6972,0392,9612,6
28、452,5192,9603,6472,1893,23502,0004,0006,0008,00010,00012,00020142015201620172018201920202021法拉利车型销量（辆）分布：增长稳定，FY2015GT车型增长，吞噬部分性能车销量性能车GT38%25%19%1.6市占率：强品牌实力引导高于行业的总销量增速，市占率稳定，在多国占有最大市场份额29%亚洲美洲27%27%26%25%25%26%24%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20152021主要超豪华品牌市占率：法拉利占比稳定于25%201620172018宾利法拉利兰
29、博基尼2019阿斯顿马丁2020劳斯莱斯FY2021法拉利各地区超豪华性能车市场占有率（%）：亚洲最高，美洲最低FY2021，法拉利在法国、意大利、瑞士、英国、美国、澳大利亚、日本、韩国是性能车市场份额的最大占有者欧洲大中华19收入拆分202,3352,8543,1053,4173,4203,7663,4604,27118.3%2,7623.3%8.8%10.0%0.1%10%-8%23%-10.0%-5.0%0.0%15.0%10.0%5.0%20.0%25.0%1,00050002,0004,5004,0003,5003,0002,5002013A2014A2015A2018A2019A2
30、020A2021A与销量相比，总营收增长YoY波动较大，CAGR与销量持平2016A2017A营业收入（百万）yoy（%）7,4057,0007,2557,6648,0148,3989,25110,1319,11911,1552.9%-5.5%3.6%5.6%4.6%4.8%10.2%9.5%-10.0%10.1%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%-2,0004,0006,0008,00010,00012,000201220132014201520192021限量销售策略下总销量增长保守，FY2018起增长提速201620172018交付量（辆）YoY（%
31、）200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021交付量增速加快，疫情回复后反弹明显1.7.1收入回溯：植入法拉利品牌稀缺性概念，销量、收入增长稳定，增速控制力强2020新冠疫情CAGR7.4%控制极严：FY2007-2013平均年产量不足6800，FY2012产量达此阶段最高7405辆后，FY2013人为限制产量于7000辆整，但该年依靠超限量款极高的售价，收入实现增长。增长加快：FY2018产量增长超10%，后除FY2020新冠疫情外该增速得以保持，每年产量增加约千辆（以FY2
32、007为起点的十年里，增长速度为前七年535辆、后三年1143辆）。控制放松，恢复增长：FY2014取消产量限制后FY2015增长5.6%，FY2016产量突破8000辆。产量限制1,500211,6552,0802,1802,4562,5352,9262,8353,5731,9444%6%5%5%10%10%-10%22%17%7%5%13%3%15%-3%26%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000201320162021销量、单价共增长，保证整车收入持续上升20142015整车收入（m）
33、20172018交付量增速（%）20192020整车收入增速（%）23626827127229227428931132013%1%0%8%-6%5%8%3%-10%-5%0%5%10%15%05010015020025030035020132021平均单位营收增长稳定，CAGR约4%2014201520162017单位营收（k）YoY（%）201820192020线性(单位营收（k）)1.7.2主营业务：销量、单价共同作用下，实现奢侈品标准健康增长整车收入CAGR10%整车销售收入稳定增长：在单位营收、销量CAGR分别达4%、6%的帮助下，整车收入增长可观，FY
34、2013至21间CAGR达10.1%，高于总营收7.8%的CAGR。单价持续增长：过去8年间，除2018年外，平均单位营收均实现增长（整车收入增速超过交付量增速）。22大幅涨价：单位营收约间隔两年出现较大波动大幅涨价：单位营收约间隔两年出现较大波动*平均单位营收=整车收入/销量2013201420152020202120162017其他（m）20182019其他YoY（%）4124174945065383904311.2%4415.8%48910.9%1.0%2.4%6.3%-27.5%10.5%15%10%5%0%-5%-10%-15%
35、-20%-25%-30%010020030040050060020132014201520202021赞助费收入FY2020达到低谷后，FY2021略超过FY201420162017赞助（m）20182019赞助YoY（%）1.7.3非主营收入：受合同终止、F1赛事安排等影响稳定性难达整车收入水平23引擎收入依赖玛莎拉蒂产量波动较大，FY2021与FY2013持平受利息、财务收入影响，其他收入呈阶梯式波动，FY2021与FY2013持40037380%平35030025033863112846.3%54.3%21960%40%120100114991049125.3%94958084
36、7830%25%20%15%20015010050018719815110.4%-23.9%-23.7%-29.6%-30.3%18925.2%20%0%-20%-40%80604020013.8%9.5%1.1%-5.1%-7.1%-13.2%-19.2%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%2013201420152020202120162017引擎（m）20182019引擎YoY（%）70.9%70.4%72.9%70.2%71.9%74.1%77.7%81.9%83.7%-0.8%3.6%-3.7%2.4%3.1%4.8%5.5%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.
37、1%2.0%4.0%6.0%8.0%80%70%60%50%40%30%20%10%0%90%20132016整车收入占比持续提高：主营业务增长稳定、其余业务波动大20142015整车收入占比（%）2017YoY（%）2018201920202021线性(整车收入占比（%）)F1赛事受新冠疫情影响，赞助收入急剧下降排名稳定于前三，赞助费持续增长经营、管理理念241.8设计：品牌设计屡获大奖的同时，丰富的个性化选项带来可观收入个性化选配倒车影像、悬挂系统等常规配置选项一次性以现有车型为基础，为忠实法拉利车主从0到1设计具有专门型号、仅限一辆的车型特别设计定制法拉利专业设计师
41、司。灵活应对环境变化：通过BacktoTrack计划，在受新冠疫情影响的大环境下不断调整，提供疫情下安全的车辆展示模式。持续监控代理商表现，并提供引导：通过收集、分析代理商盈利情况及财务健康水平，避免出现因代理商问题导致的客户流失；地区负责人定期到访代理商以确保符合法拉利标准的运营管理，在未达标的情况下法拉利有权终止该代理商合作权；法拉利学院提供代理商销售、售后及技术培训，以保证代理商销售网络在不同文化环境下提供稳定、高质量服务。3839431212121211112222202224259080706050403020100美国大中华亚太代理商分布（
42、家）：欧美为主，结构稳定797980美洲欧洲、非洲中东20172018201920202021售后与金融服务全球共237个服务点：与展示厅平行，或单独设计严格的服务质量保证与持续的培训支撑，包含定期去往售后中心解决复杂技术难题的法拉利工程师团队。除整车外，代理商同时销售零部件（包括已停产车型），作为创收组成部分。7年质保计划：2011年起免费为新车买家提供-7年质保期后可选动力保养计划，按照保养计划，第20年自动获得法拉利经典车部门认证，更巨收藏价值。虽较少车主选择，但法拉利为现有及新客户提供包含分期购车等定制化服务，截止2021
44、车；计划于北美与亚洲分别开设主题公园针对不同群体使用不同推广方式普通大众现有与潜在顾客主要渠道：赛车活动与法拉利车队，疫情下以电子竞技与官方社交媒体为主主要渠道：围绕赛道与道路驾驶体验的产品介绍，复购率高Esperienza项目：由法拉利教练、工程师带领，通过驾驶活动推广新车型由于法拉利所营造的品牌稀缺性与专有车主圈，针对普通大众活动较少，以显示法拉利车主地位多数活动要求法拉利车辆所有权，偏向于圈内交流而非提高圈外知名度MyFerrariApp：车主专享，通过包含最新发布车型等的定制内容，加强顾客与品牌、代理商的关系打造以法拉利品牌形象为核心的高端车主圈：围绕赛道与道路驾驶体验
45、的产品介绍，以提高复购率为目的赛道课程：针对不同水平车主，教授高性能车赛道驾驶技巧；为进一步在赛车热情较低的地区（如中国大陆）进行推广，对所有新车购买者提供免费赛道驾驶课程道路活动：在当地政府的允许下，定期组织法拉利车主进行公路比赛根据不同车型受众群体，使用不同发售推广渠道普通车型发布面更广：在AttivitSportiveGT赛道直播限量款812，观众可以听到该车型完成比赛后其V12自吸引擎发出的声浪296GTB车型概念车，于2021年6月在社交媒体直播发布超限量款发售主要针对现有高级客户：2021年11月，在其佛罗伦萨门店举办的私人集会中，法拉利向挑选的车主展示超限
46、量款复刻车型DaytonaSP3高度重视车主对驾驶的热情，通过不同私密级别的驾驶体验活动，让顾客在享受法拉利驾驶情绪的同时巩固用户忠诚度已有法拉利,59%27首次购买法拉利,41%高复购率（%）：2021年平均65%新车销量由法拉利车主贡献1.11技术：投入高额研发，支持紧跟行业趋势的转型并取得成效2847976821%13%4%9%7%-2%9%1%9%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%9008007006005004003002001000研发投入不断加大，占营收比例稳定，增速趋势与营收相仿20132014201520162017201820192020202
47、1研发费用（m）研发费用yoy(%)研发费用率（%）营收yoy(%)2021以更低碳排放量为目标调整发布车型并取得成效：19年法拉利欧洲车型碳排放量较十年前减少超过20%，并计划于2021年进一步降低9%。限量款极高的保值率、SF90系列带来的销量与营收增长，都证明了法拉利在电气化趋势下，通过领先行业的技术水平，及时投放了符合需求的产品，维持品牌形象并支持未来的增长，领先同样专注于超跑的兰博基尼与阿斯顿马丁（均未推出电动车型）。法拉利认为超豪华品牌生命力靠不断推出新产品维持，依靠其高额研发投入，得以通过高频发布产品，在紧跟市场需求，提升技术
49、用车，SF90Stradale，当最初用于F1赛车超限量LaFerrari前最贵普通款车型SF90Spider发布，SF90系列敞篷版296GTB，仅通过V6引擎实现高性能以赛车为起点，早于超豪华跑车行业发布混动车型6%6%6%6%4%4%4%4%4%2017201820192020202119%19%19%20%18%7%0%5%10%15%20%25%研发投入占营收比（%）远超普通豪华车品牌法拉利宝马奔驰89%83%90%97%107%111%109%105%105%100%120%品牌形象带来高溢价：加价率（%）极高1.12现金：生产、付款流程清晰，合理资金周转周期下现
53、%跑车优势明显：品牌定位与法拉利最为接近的兰博基尼，2021年销量、单位营收分别约为法拉利的75%、60%同样主打性能跑车的阿斯顿马丁，2021年销量与单位营收均约为法拉利50%法拉利为保护品牌而选择较保守增长策略，品牌、车主及投资者更长远利益得到有效保障，与行业其他公司为增长不惜破坏品牌形象形成鲜明对比同级别超豪华品牌存在各异经营问题，如阿斯顿马丁近四年持续亏损，而法拉利通过其品牌定位，得以维持近20%的净利润率与超35%的净资产回报率财务表现极佳：过去5年中，毛利率均超过51%，平均净利润达19%，净资产CAGR高达46%极
54、高的市场控制能力为法拉利提供更多可预测性：通过打造稀缺的品牌调性，将“一车难求”概念植入消费者心中，同时更好地控制生产计划及公司运营管理法拉利对品牌形象近乎苛刻的塑造，加之其过硬的技术实力与产品性能，使得市场需求强劲，在供给控制下，即使价格高于同行，仍一车难求为保证品牌独特调性与车辆剩余价值，通过使用购车等待列表管理系统，力求平衡稀有性与销量3011,08910,49411,00611,20614,6598,3989,25110,1319,11911,1554,0566,5718,6647,2508,303-2,0004,0006,0008,00010,0001
55、2,00014,00016,0002021法拉利销量（辆）仅次于宾利，远超同样以性能车为主的兰博基尼2017宾利2018法拉利兰博基尼2019阿斯顿马丁2020劳斯莱斯3,4173,4203,7673,4604,27116%23%19%18%20%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050020172018法拉利营收（m）规模、利润率（%）均明显领先同行，利润率极稳定法拉利营收法拉利利润率2019宾利营收宾利利润率20202021阿斯顿马丁营收阿斯顿马丁利润率22.1%17.
56、6%27.5%7.3%7.5%8.3%5.0%8.1%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%450040003500300025002000150010005000201820202021奢华、舒适为主的宾利在华销量占比显著高于性能为主的法拉利、兰博基尼28.3%25.7%2017宾利在华销量（辆）宾利占全球比（%）2019法拉利在华销量（辆）法拉利占全球比（%）兰博基尼在华销量（辆）兰博基尼占全球比（%）12.6%20.3%-45.5%97.1%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%120.0%100.0%80.0%60.0%20182
58、全面体现：作为历史更悠久的超豪华品牌，法拉利全球性能车销量约为兰博基尼两倍，但由于中国市场对品牌了解缺少深度及二手车市场较不成熟，两品牌在华销量基本持平。法拉利在以大中华为主的亚太地区，难以通过传统的高性能车进一步提高市场占有率，需要更贴合市场需求的产品以求增长。120%61%23%23%33%133%103%9%160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2017201820192021-4%2019年推出SUV后，兰博基尼在华销量反超法拉利，全球差距则较稳定全球销量差（%）2020-25%在华销量差（%）31注：销量差=法拉利销量/
59、兰博基尼销量-1各地区销量占比（%）增速：法拉利现有核心价值难以在中国市场体现，波动更大二、豪华品牌核心价值差异化，实力、营销缺一不可3233目录超豪华汽车行业发展逻辑2.1.1行业起源：豪华品牌创始人以车手、工程师为主，业务由车队管理、机械制造等转型至汽车2.1.2品牌发展：行业优秀公司依靠独特价值，背靠权威平台建立品牌后严格管理获得成功2.1.3细分优势：百年品牌依靠各自不同的定位，领先细分市场2.1.4扩张模式：以奔驰为例，沿用核心车型设计语言开发不同级别产品，多领域获成功2.1.5顶奢逻辑：法拉利通过产品差异化扩展，实现价格、销量双
60、优势2.1.6重心转移：优秀品牌如何成为传奇品牌，以劳力士结合强性能与重情绪为例2.1.7需求转向：工业化改变消费趋势，增值服务价值提升，核心价值由产品转向体验超豪华汽车行业：法拉利视角2.2以独特品牌形象为核心的商业模式,研发投入可持续2.3.1法拉利视角的豪华车市场：抗风险能力虽强，转型必不可免2.3.2超豪华汽车品牌的奢侈品属性：清晰定位引导核心品牌价值2.3.3奢侈品定位的服饰与汽车品牌：营销的相似与产品思路的不同34目录细分市场分布与竞争格局2.3.4超豪华品牌车型分布：品牌定位各不相同，通过不同领域核心价