选择逻辑：中鼎股份（新能源汽车+汽车零部件）
核心逻辑：
资产整合加快国产替代步伐
中鼎集团是以车用非轮胎橡胶件为主营业务的汽车零部件企业，业务包括降噪减振系统、密封系统、冷却系统、空气悬挂及电机系统四个领域，国内市场占有率超过10%，国际市场为3.84%。公司自2008年起的十年间持续进行海外收购，2014-2017年收购KACO、WEGU、AMK、TFH四家德国知名汽车零部件企业，布局海外，并通过反向投资策略完成了项目落地，成为国内车用非轮胎橡胶件行业龙头企业。以营业收入考量，公司在全球非轮胎橡胶制品企业排名逐年上升，2020年位列全球第13位，国内第一。
2016年公司通过并购德国AMK进军汽车空气悬挂系统、电机电控系统领域。AMK是空气悬挂系统和电机、电控系统的高端供应商，尤其在空气悬挂系统领域技术领先，为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等世界顶级主机生产商配套。公司收购德国AMK之后，成为国内少数具备空气悬架开发整合能力的系统集成商，智能底盘领域竞争优势得到强化。公司具有产品一体化供应能力，可根据客户需求进行零部件或系统供应，主要产品包括空气压缩机、控制单元、多系统传感器、空气弹簧等。
AMK剥离工业事业部、聚焦空气悬挂系统主业。海外资产进一步优化，公司盈利能力有望提高。AST是AMK旗下的工业事业部，近年来持续亏损拖累了AMK公司业绩，2018、2019、2020年1-11月，AST分别净亏损104.9/1865.1/850.9万欧元，特别是2019年AST公司亏损占中鼎股份净利润比例接近25%。2021年初，中鼎股份以4895万欧元出售AST公司，优化AMK公司资源配置、聚焦于空气悬挂和转向电机电控系统业务。海外资产结构优化有望提高公司盈利能力。
收购德国TFH，树立行业标杆。公司于2017年收购全球发动机及新能源汽车电池热管理管路龙头供应商TristoneFlowtechHoldingSAS（TFH），实现冷却系统管路产品从部件到总成的升级。TFH在德国、波兰、墨西哥、美国、印度和中国等地建有产品生产线，客户涵盖奔驰、宝马、沃尔沃、福特、大众、奥迪等全球主流车企及博世等一级零部件供应商。TFH在汽车冷却管路总成市占率排名全球第二，仅次于大陆集团；在电动汽车冷却管路总成市占率排名全球第一。随着国产化项目落地，相继获得吉利、理想、零跑等项目定点，累计生命周期营收贡献超30亿元。
2019年，公司完成子公司中鼎胶管与TFH的整合，由TFH主导中鼎胶管全球冷却系统业务，并成立运行TFH国内项目安徽特斯通。2020年，安徽特斯通实现营业收入3.39亿元，净利润0.16亿元。凭借技术及成本优势，安徽特斯通已获得吉利GHS2.0平台项目、理想X01项目、国内某知名新能源龙头汽车公司B级SUV项目、零跑C01项目定点，累计生命周期营收贡献超30亿元。
中鼎股份收购德国WEGU强化橡胶减震技术优势。中鼎减震主要从事车用橡胶减震部件生产销售，在衬套类、顶端链接版类、发动机悬置类等产品上拥有多项专利。中鼎股份收购德国WEGU后，吸收其在硅胶动力吸震方面的领先技术，进一步强化了公司在橡胶减震降噪领域的竞争优势。目前，公司稳居国内NVH降噪减震领域行业前三。目前公司降噪减震及轻量化业务主要包括：橡胶降噪减震、金属减震以及轻量化底盘业务。2020年公司降噪减震及轻量化业务营收26.6亿元，占比23.1%。公司轻量化产品的逐渐放量有望为公司业务发展持续贡献增长动力。为推进WEGU业务国产化，公司2016年设立安徽威固进行降噪减震部件的生产销售。安徽威固业绩稳健增长，2017-2019年营收与净利润CAGR均达到18.8%。
汽车行业复苏新能源汽车发展加速未公司发展提速
受疫情影响，2020年上半年中国、德国、日本乘用车产量分别同比下滑22.6%、40.0%、27.6%。伴随国内外汽车市场逐步回暖，公司经营状况迎来改善，2021Q1净利润同增48.9%。此外，公司进行海外资产优化、成本费用管控的系列举措已落实到位，叠加国内外汽车行业逐步复苏，公司业绩有望加速恢复。
2020年全球空悬系统市场规模在40亿美元左右，预计2027年规模可达61亿美CAGR6.3%，2027年中国空气悬架市场规模达到13亿美元，CAGR9.7%。
空气悬架系统已经逐步成为新能源汽车平台主流配置。受益于新能源汽车高景气度，空悬系统有望迎来黄金发展期。空气悬架系统能确保底盘与地面保持足够的间隙高度，从而有效保护电动车电池，已经逐步成为新能源车的主流配置。部分新能源高端车型包括特斯拉ModelX、蔚来ES8、自主品牌旗舰红旗配套均搭载了空气悬架系统。
2020年，安徽安美科已获得蔚来汽车空气悬挂系统核心部件小总成产品、东风H97、H56项目空气悬挂系统核心部件小总成产品项目定点。安美科获得项目定点加上AMK公司获得的欧洲汽车制造商空气悬挂全系统总成项目定点，累计生命周期营收贡献接近13亿元。
电动化趋势带动热管理系统部件需求增长及性能要求提升。（1）传统燃油汽车热管理系统主要包含空调系统和动力总成系统；新能源汽车热管理系统还包括电池热管理系统、电机电控冷却系统，对冷却管路的用量需求增加。（2）相比于传统汽车热管理系统，新能源汽车热管理系统需要统筹管理热量、动力总成和整车的关系，提高温控精准度与能源利用率以保障整车续航，对冷却管路部件性能要求更严格。
全球汽车冷却管路2025年市场规模有望达429亿元，市场发展前景广阔。根据2020年11月国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》数据，预计2025年国内新能源车销量有望达641万辆，全球新能源车销量约1532万辆。以300元传统燃油车单车价值量及1200元的新能源车单车价值量计算，2025年全球乘用车冷却管路市场空间有望达429亿元，CAGR为10.3%；其中新能源车冷却管路市场空间有望达184亿元，CAGR为37.4%。
高技术含量为公司构成技术壁垒
空气悬架技术壁垒高，空气悬架部件总成制造生产能力较为稀缺。空气悬架的核心是算法和集成能力，国外发展相对较为成熟，而国内空气悬架技术仍处于起步阶段。目前，全球主要有3家汽车空气悬挂系统零部件供应商：大陆集团、威伯科以及AMK。
AMK业务分为汽车零部件（约占70%）和驱动控制技术两大板块，主要产品包括电力动力总成、空气悬挂总成、伺服电机等。据公司可转债2020年度跟踪评级报告，2019年AMK在空气悬挂及车用电机领域的销售额在欧洲市占率达70%。
TFH拥有自动一体成型胶管生产技术creatube，较传统生产工艺成本更低，质量更稳定。公司积极拓展尼龙管、TPV等新材料在产品上的应用，TPV较传统内燃机管路产品重量轻，成本低，装配灵活，且保持良好的NVH和灵活性，将会成为冷却管路单车配套价值提升的一个增长点。公司在吸收消化TFH电池冷却技术的基础上，成功开发了多款具有耐高、低温性能及耐防冻液、耐疲劳性能等特点的新能源冷却系列产品，如电池冷却系统胶管总成、电池模块冷却进水铝管等，推动冷却业务迅速增长。
轻量化有助于满足日趋严苛的节能减排标准。传统燃油车重量每减少100公斤，每100公里油耗可降低0.3-0.6L；新能源纯电动车重量每降低10%，续航里程可增加6%。汽车底盘重量占整车重量比例较大，约为27%。轻量化底盘系统能够满足日益严苛的节能减排要求、同时有助于增加新能源汽车续航里程。未来，随着新能源市场高速发展，轻量化趋势不断强化，铝镁合金等轻量化产品需求将大幅增加。
2018年燃油车的悬挂摆臂中铝合金使用量仅为最大使用量的18.8%。未来铝合金控制臂渗透率或将加速提升，2025年全球电动车铝合金控制臂渗透率有望达80%。2019年公司在锻铝控制臂总成产品方面取得重大进展，获得了北京奔驰MRA2平台车型锻铝后周控制臂连杆总成产品定点。伴随汽车轻量化底盘系统的推进，锻铝控制臂的应用或将进一步得到推广，公司产品有望迎放量。
补充优势：
1.中鼎股份收购四川望锦，后者球销总成制造技术国内领先。
2.子公司ZDMetal镁合金产品获麦格纳24.5亿元项目定点。
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现阶段中鼎顶到压力附近，开始做震荡，这里是强势结构，并且前期已经大级别确认过支撑了，所以后期常规走势不应该有大级别调整，即大概率是日线的次级别调整，5分钟或30分钟调整，整体来说以机会看待。
$中鼎股份(SZ000887)$$华阳集团(SZ002906)$$常熟汽饰(SH603035)$