2023年10月27日，国家金融监督管理总局（下称“金融监管总局”）发布《关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》，从健全公司治理和内控管理机制、规范融资租赁经营行为、有的放矢提升金融监管有效性和建立健全监管协作机制等四个方面提出十三项监管要求。有关部门负责人在答记者问时表示，按照有所为有所不为的原则，金融监管总局研究提出了金租公司业务发展的鼓励清单和负面清单，引导行业做真租赁、真做租赁，为实体经济提供专业化、特色化金融服务。
规范经营管理：“类信贷”回归“真租赁”
加强售后回租限额管理，逐步提升直接租赁占比。金融租赁公司业务主要分为融资租赁业务和经营租赁业务，其中融租租赁业务包括直接租赁、售后回租和转租赁等。融资租赁业务与经营租赁业务的区别表现为资产所有权有关的全部风险和报酬是否转移给承租人，如果转移则为融资租赁。我国金融租赁业务结构以融租租赁为主，而融资租赁则以售后回租为主。根据中国银行业协会发布的《中国金融租赁行业发展报告（2022）》，截至2022年末，我国金融租赁资产余额3.64万亿元，其中经营租赁资产余额6656.94亿元，占比18.29%；2023年9月，新增融资租赁登记中，售后回租登记数量占比85.9%。
售后回租之所以成为融资租赁的主要方式，在于其具有资产盘活规模大、资金使用不受限、交易流程易执行等特点，是银行抵押贷款产品的优选替代。然而，在融资需求和利润驱动下，售后回租在发展过程中逐渐异化为“类信贷”，融资属性不断加强，租赁标的逐渐虚化，导致行业风险积聚。为了防范化解风险，此次监管明确提出“2024年新增业务中售后回租业务占比相比2023年前三季度要下降15个百分点，力争在2026年实现年度新增直租业务占比不低于50%的目标。短期来看，以售后回租为主的金融租赁公司将会面临较大的业务结构调整压力；长期来看，则有利于更好发挥金融租赁制度优势，服务实体企业转型升级，凸显“真租赁”价值
严禁新增非设备类售后回租，遏制地方政府隐性债务增量。2023年7月24日，中央政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，严格控制隐性债务增量则是化解隐性债务的重要路径。城投售后回租融资租赁是推动地方政府隐性债务规模快速增长的重要方式，较为典型的运作方式是商业银行与金融租赁公司之间的债权置换交易：金融租赁公司与政府融资平台开展售后回租业务，政府融资平台将所得资金用于偿还商业银行贷款，商业银行再向金融租赁公司提供租金应收款质押或保理业务为其提供流动性，从而实现了债权与债务人的转换。此次监管“严禁新增非设备类售后回租业务”，明确售后回租标的物只能是权属清晰、能产生收益以及不存在瑕疵的设备物，意在限制城投售后回租融资租赁业务发展，从源头助力地方隐性债务化解。
金融租赁公司：依托资源禀赋打造差异化优势
投资建议
风险提示
经济复苏不及预期；市场竞争加剧；租赁行业资产质量下降等。