一、2023年投资关键词：疫后复苏、自主可控、新技术落地
（一）2022年回顾
回顾2022年机械行业基本面以及行情表现：
从投资层面看，2022年1-11月份固定资产投资累计同比增速为5.3%，其中增长主要受益于基建投资和制造业投资的拉动，1-11月基建投资累计增速为11.65%，制造业投资累计增速为9.3%，房地产开发投资形成拖累，累计增速为-9.8%。
从机械行业上市公司业绩层面看，2022年前三季度机械行业整体收入增速转正（+0.55%），净利润降幅收窄（-14.18%），虽整体盈利能力仍承压（净利率6.75%，同比-1.16pct），但受益于原材料价格回落因素，毛利率逐季环比改善（毛利率22.22%，同比-0.72pct，2022Q3单季度环比+1.87pct）。细分子行业中，锂电设备、光伏设备、油服装备、煤机矿机、半导体设备实现收入和净利润双增长。
从机械设备板块行情表现层面看，整体走势与大盘基本一致，年初至今累计涨幅为11.82%，其中仅油服装备、机床工具、光伏设备三个细分子行业从全年维度来看取得了正收益。2022年市场总体波动较大，投资机会较难把握，且主题性投资机会大于基本面投资机会，机械板块典型代表为“人型机器人”及“钙钛矿设备”等主题性投资机会。我们认为，2022年结合基本面与市场风格，机械设备板块中可把握的投资机会包括油服（个股迪威尔年初至今涨幅129.29%）、光伏设备中Topcon招标超预期（个股捷佳伟创年初至今涨幅-2.82%，但从4月份底部起年内最高涨幅达257%）、新技术复合铜箔（个股东威科技年初至今涨幅99.41%）、四季度通用设备底部复苏（个股纽威数控年初至今涨幅32.58%）等。
（二）2023年投资关键词：疫后复苏、国产替代、新技术落地
二、紧抓通用设备复苏+自主可控投资主线
（一）通用设备有望底部复苏，推荐受益政策支持下自主可控品种
1、以机床、机器人、注塑机、激光为代表的通用自动化行业体现出类似的周期性特征
工业机器人：通过复盘IFR公布的1999年至2021年的工业机器人销量历史数据，全球工业机器人和中国工业机器人的销量增速有着较为相似的变化趋势，表现出3-4年左右的周期性。
激光：我们以武汉文献中心公布的历年中国激光产业发展报告中的中国激光设备销售规模为指标，可以看出，激光设备行业同样体现出3年左右的周期性，过去10年出现过2013-2016年，2016-2019年两轮周期，激光作为一个新兴产业链，数据较短，从这近两轮的数据来看，近3年变化趋势与机器人一致，上一轮较机器人滞后一年。
2、背后是库存周期影响下的制造业投资小周期
通用自动化各个细分行业显现出的3-4年的小周期特征，背后是库存周期影响下的制造业投资小周期。从工业企业产成品库存数据来看，2000年5月、2002年10月、2006年5月、2009年8月、2013年8月、2016年6月、2019年11月为每一轮小周期低点，平均周期约39个月，其中上行期约23个月，下行期约17个月。此轮库存周期的高点出现在2022年4月份，按历史周期规律推演，库存周期见底回升将出现在2023年9月。
结合历史传导规律，企业盈利周期领先于库存周期约一个季度，市场股价表现又领先于企业盈利周期约一个季度。从工业机器人和金属切削机床产量数据来看，2022年三季度见底，四季度起有所回暖，工业机器人10月单月产量增速14.4%，金属切削机床10月单月产量增速-8.5%（有所收窄），但11月受疫情影响数据均有所下滑。从草根调研反馈信息来看，9月起机床、刀具等通用设备需求边际改善。
3、本轮制造业投资体现“弱复苏+自主可控”特征
通用自动化细分行业包括机床产业链（数控刀具、数控机床、机床核心零部件）、机器人产业链（机器人本体、机器人核心零部件）、注塑机、激光产业链（激光器、激光设备、激光控制系统）、叉车、通用减速器、自动化零部件等细分子行业。通过以上分析，我们重点看好数控刀具、数控机床以及机器人三大细分子行业，以及受益于商业模式创新或进口替代的其他通用零部件领域。
（二）重点看好数控机床、数控刀具、机器人三大细分子行业
1、数控机床（1）机床行业周期性特征明显，目前处于逐步回升阶段
机床行业是一个典型的周期性行业，当前大周期（更新周期）向上，小周期（库存周期）逐步见底回升。机床的一般产品寿命约为10年，因此行业大约每7-10年为一个商业周期，历史上全球消费规模1983年、1993年、2003年、2013年均为阶段性低点。从10年的大周期来看，2020年全球机床总消费668.17亿美元，中国机床消费金额213.16亿美元，处于近10年最低位，中国及全球市场从2021年开始复苏，2021年机床消费显著提升，分别同比增长19.73%和31.46%，目前仍处于底部回升阶段。中国机床消费占全球比重在2019年下降到低位27.16%后，近两年稳步上升，2021年达到35%。
从小周期维度来看，与注塑机、机器人、激光、工控、通用减速机等通用自动化行业一致，背后是制造业投资的小周期。小周期维度3-4年一轮周期，2019年、2015年、2012年、2009年均为小周期低点。中国金属切削机床2022年以来当月产量增速不断下降，库存压力逐渐释放，2022年1-11月累计产量52万台，同比下降12.50%，较于往年同期水平也处于地位。目前中国机床行业处于大、小周期底部回升的交织阶段，另外中国疫情政策逐步宽松，中国制造业有望在2023年稳步回暖。展望未来3-5年，中国机床消费市场不仅将全面恢复到疫情前水平，而且借力国家十四五规划，以高端制造业为导向进一步扩大国内的机床消费市场。
（2）需求端：疫情后时代经济全面恢复，高端制造业为核心驱动
金属切削机床需求稳步上升，金属成形机床需求逐步恢复
金属切削机床的需求主要分为两种，第一是更新需求，金属切削机床的设备更换周期一般是10年，我们通过将之前10年-15年每年机床产量进行加权计算得出；第二是新增需求，每年中国制造业的扩张都需要新机床设备的购入，我们预计未来3年中国制造业投资平均增速为5%，因此未来3年带动的新增需求为14.01万台、11.77万台、12.36万台。以上加总，得到未来三年金属切削机床需求分别为71.47万台、76.43万台、79.83万台。金属成形机床我们则认为会稳步恢复到疫情前水平，以更换需求为基本逻辑，预计未来三年金属成形机床需求分别为15.17万台、23.39万台、21.28万台。
工业现代化建设持续推进，数控机床占比稳步提升
随着政策对高端制造业的倾斜，数控机床占比稳步提升，2021年中国机床数控化率为45%，预计在政策加持和制造业需求下，假设每年提升3个百分点，中国数控机床2023-2025年的需求为36.45万台、41.27万台、45.50万台。
（3）供给侧：核心零部件、中高端机床依赖进口，但国产化率在提升，国产产能在提升
机床产业链：中游位置承接结合上下游工业产业
机床行业技术水平和产品质量是衡量一个国家装备制造业发展水平的重要标志。机床是对金属或其他材料的坯料或工件进行加工，使之成为所要求的几何形状、尺寸精度和表面质量的机器，机械产品的零件通常都是用机床加工出来的。机床与其他机器的主要区别在于，机床是制造机器的机器，同时也是制造机床本身的机器，因此机床又被称为母机或工具机。整个机床产业链上中下游清晰，包括上游基础材料和零部件生产商、中游机床制造商和下游终端用户。上游基础材料和零部件生产商主要为机床制造商提供结构件（铸铁、钢件等）、数控系统、传动系统（导轨、丝杠、主轴等）、刀库等组成，涉及企业主要包括发那科、西门子、海德汉、三菱等等公司；中游是机床制造商，负责向终端用户提供满足其要求的各种机床或成套的集成产品；终端用户主要是汽车、消费电子、航天航空、船舶、工程机械等领域的公司。
机床零部件占比与供应情况
上市机床公司核心零部件占比
从机床行业上游来看，上游零部件可以分为结构件、数控系统、传动系统、功能部件等，这几部分占据了机床的最主要成本。分公司来看，海天精工机床零部件占比前三为结构件、控制系统和传动系统，分别占比34.92%、21.60%、20.35%；纽威数控机床零部件占比前三为功能部件、电气件和铸件，分别占比25.58%、22.33%、20.86%；国盛智科机床零部件占比前三为机床其他材料、数控系统及配件和钣焊类原材料，分别占比22.73%、20.17%、20.05%；科德数控机床零部件占比前三为结构件、传动类和控制系统，分别占比39.26%、17.26%、13.11%；浙海德曼机床零部件占比前三为导轨、数控系统和铸件，分别占比26.69%、24.05%、14.82%。
零部件供应商
公司集中在发那科、西门子、HIMIN和台湾银泰等；核心功能部件如转台、刀库、刀塔等是部分进口，部分使用国产品牌，公司集中在台湾宝嘉成、旭阳、常州德速、北钜等。结构件和铸件、钣焊件以国产品牌为主，如光洋科技、云科晟数控等。总的来说，机床的上游核心部件以进口日本、德国的公司为主，非核心部件正在逐步使用国产品牌。
（4）机床中高端划分及竞争格局
机床中高端划分
中国机床消费市场的国产化率在经过2003-2008年快速提升后，一直在70%左右的水平波动，国产化率有待提高，高端设备进口替代空间弹性更大。根据GardnerIntelligence的数据，2021年中国机床进出口金额为82.4亿美元，占消费总量的29%，整体的国产化率71%。而高性能、高精密度的高档数控机床的国产化率更低。由于低档机床主要由国产厂商提供，我们假设进口机床集中在中高档，则中高档机床国产化率仅为20%-30%。近年来，国内中高档数控机床市场亦出现了一批具备核心技术的新兴民营机床企业，其产品得到市场的广泛认可，综合竞争力大幅提高，民族品牌开始崛起，逐渐形成进口替代趋势。另外，在中美贸易战的大背景下，由于美国以各种理由，特别是在高科技领域限制中国的全球化进程，这使得国内行业供应链被迫进行调整，加速了进口替代的进程。
国内机床企业竞争格局
集中度低：我国虽为机床大国，根据GardnerIntelligence的数据，2021年中国机床消费市场金额是280亿美元（1960亿人民币），但大而不强，行业集中度较低，截至2021年，我国金属切削机床企业仍有931家，金属成形机床仍有544家，行业内企业普遍规模较小。中高端国产化率低：我们定义数控金属切削机床销量为中高端，则销量的45%为中高端，中高端金额更高，假设70%的金额占比为中高端，则中高端市场规模约为900亿，进口的82.4亿美元（约600亿）均为中高端，则国产中高端市占率约为1/3。
重点企业扩产计划
2、数控刀具
（1）数控刀具作为工业耗材，是典型的顺周期行业
机床刀具指机械制造中用于切削加工的工具，又称切削工具，为工业耗材。2016-2018年我国切削刀具市场规模出现快速增长，2018年刀具消费总额达到421亿元，超过2011年400亿的高点，创造了历史最高纪录。2019年，汽车等下游制造行业下行，叠加中美贸易摩擦加剧，我国刀具消费额有所下滑至393亿元。2020年疫情后我国经济快速复苏，刀具行业的年消费额又一次创新高，达到421亿元，2021年市场规模进一步提升达到477亿元。根据QYResearch数据，2020年全球切削刀具消费金额达370亿美元（约2680亿人民币），2016-2020复合增长率为2.82%，预测2025年，全球刀具消费额将达到425亿美元。
用于金属切削机床加工的刀具按照材料的硬度从低到高主要分为高速钢、硬质合金、陶瓷以及超硬材料。根据中国机床工具工业协会数据，2021年国内金属切削机床刀具的市场规模大约477亿元，其中硬质合金约占51%，达到243.27亿元；根据中国机床工具工业协会统计，刀片约占会员企业硬质合金刀具销售额54%，依此估算国内硬质合金刀片市场规模在131.4亿元左右。硬质合金数控刀具按照结构可大致分为整体硬质合金刀具和可拆分/转位刀具，其中可转为刀具的使用更便捷，刀片达到寿命后可直接拆卸进行替换。刀片根据加工方式又可分为车削、铣削、和钻削刀片，其中车削刀片的占比最大。
（2）明年有望迎来周期向上+进口替代+均价提升的量价齐升机会
我国正处于产业结构的调整升级阶段，刀具消费占比有较大提升空间。在工业4.0的趋势下，制造业在积极寻求转型升级补短板，现代切削加工对刀具的稳定性、加工精度、进给速度、使用寿命等要求也相应的提高。在我国刀具产品占机床的消费结构中，数控刀片占机床消费的比重从2012年的14.1%提升到2020年的32.1%，可见我国刀具消费在提质升级，但距离传统制造业强国还有一定差距；根据华锐精密可转债募集说明书显示，德国、美国和日本等制造业强国注重数控机床和高效刀具互相协调、平衡发展，每年的刀具消费规模为机床消费的50%左右。随着国内终端用户生产观念逐渐从“依靠廉价劳动力”向“改进加工手段提高效率”进行转变，以及制造业的转型升级，我国刀具消费规模仍存在较大提升空间。
疫情只是导火索，从2017年起进口刀具的国内市场份额呈现下滑趋势。由于近两年疫情影响，国外的刀具厂商供货不及时+物流滞后，给国内的企业带来进口替代的机遇。在过去30年里，随着国内刀具行业的新兴企业涌现，各企业研发投入加大，叠加专精特新企业补贴和减税政策支持，刀具技术升级+本土服务优势显现，国产替代的进程不断加速，进口刀具的市场份额由2016年的37.2%逐步下降至2019年的34.6%。
机床数控化是机床行业的升级趋势，降本增效的同时，数控化率提升也为数控刀具市场带来增量。近几年，我国机床数控化率保持着稳定增长，2021年金属切削数控机床产量占比达到44.85%，同比+40.15%。根据国务院《中国制造2025》规划，预计到2025年我国数字化研发设计工具普及率达到72%，关键工序数控化率达到50%；对比国际上制造业强国机床数控化率60%-70%以上的水平，我国机床数控化率还有较大的提升空间。所以无论是存量机床的更新换代需要，还是每年新增的数控机床的需求，刀具作为机床加工的消耗品，将迎来可观的消费需求增速。
（3）未来发展趋势是打造刀具综合解决方案提供商以及供应全球
以山特维克为鉴，未来刀具企业的发展路径为拓宽品类、从产品到服务强化品牌效应。自成立以来，山特维克一直致力于为客户解决实际问题，其产品也根据客户需求不断革新，从硬质合金刀片逐渐发展到包括涂层刀片和其他各类特殊材料刀片的近10万种品类；除产品外，山特维克还推出了刀具咨询和定制化服务。优质的产品加上全方位的服务，更能拓宽销售渠道、扩大客户范围、强化品牌效应。国内头部企业或许也可以走上并购扩张的道路，以扩充产品线为客户提供完整的解决方案为目标，从硬件到软件，从设备配套到技术储备，未来中国有望出现一个行业龙头占领大部分市场，并逐步向海外扩张。
3、机器人
（1）工业机器人产量重回正增长区间
2022年9月-11月，中国工业机器人产量同比重新恢复到正增长区间，受宏观经济因素、机械子行业周期波动、下游自动化需求乃至疫情等多方因素刺激，我国工业机器人的产量自2015年有统计数据以来，年度产量已从2015年的32996台，增长至2021年的36.6万台，可谓是经历了一轮最初的成长。近两年来，在自动化改造需求升级和疫情压制固定资产投资意愿的冲突下，我国工业机器人的销量同比数据经历了一轮小波动，而站在当下，我们仍旧对国产工业机器人及其产业链的前景持有乐观预期。
（2）产业链协同发展有望推动行业新一轮增长
工业机器人产业链主要由原材料、零部件（上游)、机器人本体（中游）、系统集成（下游）以及行业应用等几个环节组成。工业机器人的生产成本结构中，上游核心零部件占比较高，伺服系统、控制器与减速器成本占比超70%，这其中减速器则占到一半，而本体制造仅占15%。究其原因，工业机器人的驱动与控制功能均来自核心零部件，与本体制造相比，核心零部件的技术壁垒更高，因此生产成本占比高。核心零部件国产化程度低在一定程度导致其生产成本占比高。以减速器为例，减速器国产化率较低，该市场主要依赖于进口。中国工业机器人制造企业在采购减速器时，由于采购数量较少，难以产生规模效应，面临国际供应商议价权过高问题，相同型号用减速器，中国企业采购价格是国际知名企业的两倍。
国产减速器市占率逐渐抬头，持续发展未来可期。减速器属于高精密度产品，产品开发周期长、前期资金投入大、技术复杂度高且生产难度高，减速器行业壁垒也高，是我国工业机器人领域中相对薄弱的环节。而从市占率来看，减速器行业集中度高，市场一直被少数国际企业垄断。近年来，中国工业机器人用谐波减速器的市场份额就有较为明显变化，国产速器厂商正处于不断的技术消化、产品放量、产能扩张的正向成长周期中。我们认为，随着下游需求持续拓宽，预计未来减速器国产化率将得到大幅提升。
在2000年左右，日本的工业机器人销量正处于波动上涨的阶段当中，我们可以看到当时工业机器人主机厂发那科和减速器的零部件厂商哈默尼克的盈利能力均有的阶段性上行的趋势。拟合日本的工业机器人历史订单情况和主机厂、零部件厂商的盈利水平后，可也以发现下游市场快速成长，产业链上下游协同发展，将拉动毛利率逐步提升。随着中国减速器技术不断突破，国产减速器逐渐放量，与其中游的整机厂进行协同后，双方毛利也将会跟随国外的趋势得到一个提升。工业机器人产业链联系较为紧密，且传导作用明显，中国实现核心零部件国产化后，中游机器人本体的成本将大幅下降，产品竞争力可有效提升，本体成本的降低将带动系统集成解决方案价格的降低，从而缩短应用端工业自动化生产设备改造投资回收期，使得工业机器人在制造业的渗透率提升，需求也相应增加。终端客户需求大幅增长将传导至中上游形成规模效应，进一步促进全产业链降本，同时推动中上游技术与质量双升，促进中国工业机器人企业竞争力进一步加强。
中国企业追赶脚步并不慢，且格局优化后有望进一步提速。据MIR统计，我国2021年工业机器人市场中内资占有率为32%，下2020年小幅下降后又迅速回升，相比2019年提升1.9个百分点。2020年小幅下滑的主要原因是疫情冲击导致一些系抗风险能力弱的内资品牌加速退出市场所致，但是龙头企业的占有率提升，我国国产工业机器人领军企业保持快速发展；从绝对值来看，相比于历史沉淀悠久、拥有核心激素的国外机器人企业，我国数控系统以及工业机器人商业化起步较晚，但领军企业如埃斯顿通过积累底层技术和外延并购优质资产，已经实现了80%的零部件自主供应，具备满足通用化和定制化需求的本体自主设计能力，并能够开发、优化软件算法提升机器人本体质量。从这个角度来看我国工业机器人处于快速替代进口产品的阶段，并且国内工业机器人龙头企业也在开拓海外市场，包括设立研发中心，收并购海外企业，和海外公司进行战略合作，产品出口等，国内龙头优势有望进一步放大。
三、把握专用设备景气加速个股掘金
（一）光伏设备
1、光伏设备三大驱动因素：需求提速、供给释放、技术革新
（1）需求端：全球需求持续释放，2023年全球装机或超330GW
2023年国内光伏装机或达127GW，同比增速49%。据各省十四五光伏装机规模预计500GW，对应年均100GW以上。从装机先行指标招标规模来看，1-11月有超过110GW光伏EPC项目启动招标，近80GW光伏EPC项目公布中标结果（去年同期仅为10余GW），为2023年装机高增长奠定基础。
2023年全球新增装机预计达330GW，同比增速60.9%。2022年1到10月累积出口组件达133.3GW，同比增长83%。其中欧洲组件进口74.7GW，俄乌冲突加剧能源紧张局势，欧盟将2030年可再生能源目标从40%提升至45%，预计2023年欧洲装机接近75GW，同比增速35%。2023年光伏设备市场空间或达700亿元。目前PERC生产线单GW投资额预计1.3亿元，topcon对应2.3亿元，HJT对应4亿元，保守计算，每年全球光伏设备市场空间约700亿元。
（2）供给端：硅料长期供不应求的局面将根本扭转
2023年底硅料产能预计达200万吨之上，预计可支撑装机约600GW。硅料供不应求的局面得到根本改变，带动组件价格下降将进一步刺激装机需求，设备端将受益。以上数据按照2.8g/w及1.2倍容配比测算。供给端相对紧张环节将转移至石英坩埚，非硬性瓶颈，价格具备上涨弹性。石英坩埚是光伏硅片长晶环节耗材，原材料石英砂在下游需求放量而供给有限的情况下，供需格局趋紧，且高端石英砂供给相对刚性。23年年装机若按350gw测算，对应石英砂需求8.8万吨，预计2023年全球供给9.6万吨，供需比1.09，处于紧平衡。
（3）光伏产业链面临的技术变革
2、光伏设备产业链梳理
（1）硅片设备
硅片连接上游硅料及下游电池片，目前单晶硅片是市场主流
硅片环节迎大尺寸、薄片化、N型化历史机遇
拉晶环节降本路线主要是大尺寸及优化投料工艺。目前公认大尺寸体系可降低全产业链生产成本约0.07-0.09元/w，拉晶环节老旧单晶炉已无法拉制210尺寸硅片对应硅棒，单晶炉设备迎更新需求。当硅片尺寸在一定范围内增大时，不换设备只改变夹具就可增加产出率，有效摊薄单位成本。自2019年中环210和隆基18X的相继推出，大尺寸硅片在2021年三季度市占比首次超过50%并持续增加中。根据PVInfoLink预测，到2022年末，大尺寸硅片包括182和210的市占将达79%。老旧单晶炉设备热屏内径一般不超300mm，有的仅为270mm，而目前210硅片对应硅棒外径约300mm，原单晶炉已无法满足210尺寸硅片所需硅棒的拉制需求。目前8-12英寸第四代且实现全自动化升级，第四代的160炉型（210mm向下兼容180mm），热场尺寸达36英寸以上，单炉投料量达2800kg以上。RCZ（多次投料复拉法）在拉制单根硅棒时留下部分硅溶液使得坩埚保持高温，可令坩埚多次利用，目前成为主流技术。CCZ(连续直拉法)可以一边加料一边拉制晶棒，增加了拉晶效率，单晶电阻率一致性强、品质更高，对硅料要求高，更适合拉制N型硅，有望成为下一代拉棒主流工艺。
切片环节降本路线主要是薄片化及切割细线化。硅片薄片化可以有效减少硅材料消耗，提高单位产能，目前市场主流的182、210单晶硅片厚度达到160um，相比2016年减薄了16%。2021年以来，受到硅料价格快速上涨影响，硅片厚度有加速减薄的趋势。同时，为减少切片环节因锯缝造成的硅料损失，金刚线切割呈现细线化趋势，金刚线母线直径已由2016年的80um降至2021年43um左右。N型电池具有弱光响应好、光致衰减小等优点，有更大的效率提升空间，N型电池是电池技术发展主要方向，对应N型硅片需求进一步增加，N型硅片相比P型硅片需要纯度更高的多晶硅料。根据CPIA预测，2022年N型硅片市占将达10%左右，预计2025年市占达到25%。2022年以来硅棒/硅片规划及在建规模已超200GW，带动硅片设备需求。产业链垂直一体化趋势愈发明显。2021年硅料硅片涨价潮以来，光伏电池片、组件厂商愈发认识到硅料、硅片环节重要性，促进部分下游厂商加快垂直一体化的布局，呈现进一步整合趋势。
薄片化推动细线化趋势，钨丝金刚线渐行渐近
硅片环节：薄片化推动细线化趋势，钨丝金刚线渐行渐近。为减少切片环节因锯缝造成的硅料损失，金刚线切割呈现细线化趋势。根据聚成科技公告，目前行业领先水平钨丝已做到28线，且同规格的钨丝线优于碳钢线。钨丝单价高于碳钢线，盈利能力边际改善。根据聚成科技公告，2022H1，碳钢线和钨丝线的单价分别为35.95元/公里、74.07元/公里，毛利分别为35.68%、36.85%，销售分别为42.25%、57.75%。除聚成科技外，原轼新材、三超新材、岱勒新材也分别实现钨丝金刚线小批供应。
（2）电池片设备
P型向N型转换，高效电池技术路线引领光伏发展新纪元
高转换效率牵引下，BSF→PERC→N型电池（主要包括异质结电池和TOPcon电池）技术总路线清晰，2021年PERC新建量产线市占91.2%，N型电池市占3%，随着N型电池成本的降低及良率的提升，市占有望进一步提升。对四年以来的电池片渗透率进行复盘，2017年常规BSF电池市占率达83%，随着PERC效率得到市场认可，市占率由2017年15%提升至2020年86%，基本全面替代BSF电池。2021年，新建量产产线仍以PERC电池产线为主，随着PERC电池片新产能持续释放，PERC市场占比进一步提升至91.2%。2021年BSF电池市场占比下降至5%，较2020年下降3.8%。N型电池（主要包括异质结电池和TOPcon电池）量产规模仍较少，市占比3%，具体而言，TOPcon产品良率低的关键技术问题仍未完全解决，异质结电池制造成本端仍比TOPcon高0.2元/w左右（目前PERC、TOPCon、HJT设备投资成本分别为0.12、0.21、0.4元/w）。根据CPIA预测，伴随高效N型电池生产成本的降低及良率的提升，预计2027年N型电池量产线市占比将超50%。
HJT电池工序简单可控、光致衰减低、效率高，相较其他路线有明显优势，目前单瓦制造成本高是阻碍HJT迅速扩张的重要原因。目前HJT电池组件1GW的总投资约7亿元人民币左右（其中：电池设备投资接近4亿元/GW）。主要降本增效路线：一是微晶技术量产，电池片平均转换效率显著提升。二是浆料平价，通过引入12BB以上多主栅技术、优化网版、银包铜量产导入等工作，显著降低浆料成本。目前华晟M6-12BB电池单片银耗量已降至150mg以下，导入银包铜浆料后年内有望将HJT电池银浆耗量降至120mg/片。三是硅片薄片化，异质结的对称结构、低温或无应力制程可以适应更薄的硅片，100um厚度超薄HJT专用硅片的量产导入，在当前成本结构下可直接降低HJT产业链成本约0.17元/w（Solarzoom）。
xBC技术将PN结、基底与发射区的接触电极以交指形状做在电池背面，可最大减少光学损失，相较于常规电池可以获得更高的电流，目前制程工艺复杂，激光开槽技术可用于背面钝化层开膜上，可简化工艺流程，大幅降低生产成本。隆基绿能HPBC电池泰州4GW将于2022年8月投产。
（3）新技术变革下组件设备（串焊设备）有望迎来量价齐升
组件设备环节主要受上游技术变革及降本增效高效双重因素影响
在上游环节的技术变革影响下及降本增效目标驱动下，组件环节技术进步方向主要包括适应电池片栅线调整的多主栅串焊工艺、提高光电转换效率的半片等工艺、提高单位面积电池密度方向的叠瓦、拼片等工艺。2021年以来，行业对串焊机的需求基本统一为兼容大尺寸。2020前的组件设备只可兼容到166尺寸，在硅片大尺寸趋势下，由于组件设备的不兼容性，2020-2021年行业扩产的重要驱动力来自于大尺寸设备对小尺寸的替代。光伏组件制备核心设备为串焊机，价值量占组件设备价值量的三分之一左右，受益于大尺寸组件的占比上升，串焊机更新周期由原来的3-5年缩短至一年半。薄片化降本的逻辑在于降低单片硅耗，在控制碎片率的前提下实现降本目的。根据爱康科技测算，硅片厚度每降低10um，成本可便宜0.16元/w，若HJT厚度从170um下降至120um，成本相对于PERC具有优势。Topcon在高温工艺下如果硅片厚度过薄，其钝化层会存在浆料烧穿的情况，致使良率大幅降低，由于HJT为低温工艺，比TOPcon更容易实现薄片化。目前TOPcon厚度通常在160um以上，HJT可以做到120um。薄片化对串焊提出更高的要求以控制碎片率。
N型电池扩产有望提升组件设备价值量
SMBB主要通过将细栅变窄实现降低银浆量目标，适用于细栅银浆耗量更大的TOPcon电池。HJT使用的为低温浆料，其颗粒比高温银浆更大，所以不能降低主栅和细栅的线径，降低细栅的银浆耗量而增加主栅数量无法吸纳朱降低HJT的成本。更细的栅线对定位的精准度、焊接的精准度等提出更高的要求，有望带动单GW设备价值量提升。0BB主要针对HJT电池，能够完全去除主栅的银浆耗量，该技术对于串焊机放置焊带及电池片的精准度要求更高，现有的串焊机因无点胶、印刷机、固化的功能而较难改造为0BB。
3、第三代太阳能电池钙钛矿产业化加速
（1）钙钛矿电池（PSCs）是第三代太阳能电池代表
从晶硅到钙钛矿，钙钛矿材料介绍、光电特性及工作原理
（2）效率提升空间大，降本优势明显
钙钛矿理论极限效率高于晶硅电池，可达30%以上
钙钛矿太阳能电池（PSCs）单结理论极限效率超30%，叠层模式下可达40%以上，相比晶硅电池效率提升空间大，主要因为人工设计后的钙钛矿材料带隙可以达到或接近s-q理论下吸光层最优带隙（1.3-1.5ev）。钙钛矿电池实验效率从2009年的3.8%提升至目前的25.7%，电池效率提升速度远快于晶硅电池的核心原因是钙钛矿电池材料可设计性强。
产业化效率稳步提升，目前已达16-18%
产业化效率稳步提升，目前已达16-18%，2023年玻璃基中试组件最高转换效率预计达19.3%。近年来产业化效率呈现逐步上升趋势，2019年协鑫光电在实现1241.16cm2面积15.31%的效率，同年杭州纤纳在300cm2尺寸的钙钛矿组件实现14.3%效率，华能集团2019年实现100cm2组件效率18%，2021年实现3500cm2面积电池效率15.5%。2022年极电光能在300cm2大尺寸组件实现18.2%转化效率，同年协鑫光电尺寸为1m*2m组件下线，据协鑫光电预计在工艺和产能稳定后，量产组件效率将超18%。目前产业化效率距离钙钛矿单结电池理论极限效率（超30%）还有较大提升空间，产业端、研发端针对钙钛矿电池的研发投入逐年增加，随着钙钛矿可设计性晶体配方以及工艺逐步优化，产业化效率预计呈现上升趋势。根据CPIA预测，玻璃基中试组件最高转换效率（>900cm2）2022年达到18.5%、2025年20%、2030年22%。
规模化降本优势明显，GW级产能组件成本可降至0.6元/W
从100MW级扩大至GW级产能，组件成本下降约50%，由0.15美元/W降至0.1美元/W。目前有三家公司公布过其钙钛矿电池的生产成本。纤纳光电100MW生产线组件成本约0.15美元/W，扩大至GW级产线后组件成本约0.1美元/W；协鑫光电GW级产线组件成本可低于0.1美元/W。
（3）产业化落地加速，钙钛矿设备显著受益
设备端：主要为镀膜设备、涂布设备、激光设备、封装设备
（1）2022年装机并网不及预期，2023年全球/国内风电新增装机需求有望达到115/75GW
2022年前三季度国内风机招标量已达76.3GW，同比增长83%；我们预计2023年全球/国内风电新增装机需求有望达到115/75GW，同比增长21%/67%，2022-2025年全球/国内风电新增装机CAGR有望达到14%/28%。整体看2022年招标量有望达到100GW，按照招标量年内与下年3:7的比例，预计70%招标的风机将于2023年交付并网，为未来风电装机打下坚实基础。
风机大型化持续推进，招标价格持续下跌，2022年9月月度公开招标均价已降低至1808元/kw。平均功率提升及单位成本降低有望带动风电装机量提升。
（三）核电设备
1、核电技术发展助力双碳背景下核电复苏
（1）核电技术快速发展
核电技术的发展从第一代到第四代，甚至第五代也被提出。从核电站技术演变来看，主要可划分四代核电技术。第一代是实验性的核电站，主要目的是为了通过试验示范形式来验证其核电在工程实施上的可行性，目前已基本退役；第二代核电技术具有标准化、系列化、批量化的特点，安全性较、经济性均提高，但应对严重事故的措施仍薄弱；第三代核电技术是主流，安全性更高，建造周期缩短，寿命延长,目前我国新建均为三代机型，正在逐步取缔二代+机组成为主力，2021年9月，世界首个钍核反应堆在甘肃成功运行，中国或将于2030年前建造一个为10万居民提供电力的373兆瓦钍核反应堆；第四代仍在发展阶段，预计2030年左右推出解决核能经济性、安全性、可持续性、废物处理和防止核扩散问题的核能系统。第五代核能系统是一种“核能协同网络”的概念，具有系统性、灵活性和多能性三大特点。
（2）全国核电机组装机规模持续增长
核电机组核准数量是核电装机规模的先行指标，2022年核电机组核准数量已达10台，是2008年以来的最多年份。2011年日本福岛核事故以来，中国一度暂停新增核电项目审批，直至2012年12月才核准江苏田湾核电二期工程，2022年我国核准5个核电项目，共计10台核电机组，是2008年以来最多年份。截至2022年9月，我国在运核电机组数量54台，其中中广核26台，中核25台，国家电投2台，华能2台，乐观预计2030年我国在运核电机组或达96台。我国在建核电机组23台，其中中核10台，中广核9台，华能2台，国家电投2台。
（3）核电装备市场空间或达千亿元
2022-2025年我国核电装备市场空间或达千亿元。按“十四五”期间我国核电运行装机容量达7000万千瓦，每台核电机组100万千瓦装机容量计算，2022-2025年间，核电建设有望按照平均每年7-8台机组推进。核电站每千瓦建造成本1.1-1.8万元，设备市场空间占比约为建造成本的一半，按平均每年7-8台机组推进，2022-2025年核电设备市场空间或达千亿，约825-1350亿元，对应核电设备市场空间413-675亿元。
2、核电发展提速背景下核电新燃料储运的投资机会
（1）我国新燃料运输容器迈入国产化替代
（2）我国新燃料运输容器的市场空间测算
新燃料组件运输需求来自当年新建成和在运核电机组。当年新建成核机组的燃料组件运输需求为当年新建成核电机组数与单台核电机组对应组件数量的乘积。在运核电机组的燃料组件运输需求为当年在运核电机组数与单台核电机组对应组件数量乘积的三分之一。由于我国商用核电站分布于沿海地区，元件制造厂地处内陆，核燃料组件运输路程较长、路况复杂，考虑元件制造周期和厂内存放周期，一年周转2次。此外，一台容器可以装两个燃料组件。因此，每年的新燃料容器年市场需求为当年新建成和在运核电机组的燃料组件运输需求的四分之一。
3、核电发展提速背景下核电乏燃料储运的投资机会
（1）乏燃料运输国内外发展进程
（2）乏燃料后处理需求旺盛
乏燃料产生量高，后处理需求大
乏燃料组件类别不同刺激乏燃料后处理需求
乏燃料组件类别不同刺激乏燃料处理需求。不同堆型和型号对应的组件尺寸、形状有所区别。以外形尺寸和燃料特性为划分依据，我国的乏燃料包括标准型四边形组件、加长型四边形组件、短型四边形组件、六边形组件、圆柱形棒束组件、球形组件。乏燃料组件类别的不同对乏燃料处理和储存能力提出了更高的要求。
闭式循环管理产生乏燃料暂存需求
（3）乏燃料后处理能力弱
乏燃料产生量逐年增长，但是我国乏燃料后处理能力薄弱，目前乏燃料处理能力只有50吨/年，在建处理能力也仅为200吨/年。2010年，我国在甘肃兰州建造了第一座乏燃料后处理中间试验厂——中核四零四厂，拥有年处理50t的乏燃料处理能力。随后，中核集团提出了在中试厂的技术基础上自主设计建设200t/a项目，目前正在建设。相比乏燃料的年产生量，目前我国的乏燃料处理能力远远不够，需建立乏燃料离堆贮存能力。
（4）乏燃料运输容器市场空间超千亿
基于乏燃料在堆冷却满3年后离堆贮存的前提假设，乏燃料运输容器对应市场空间将破千亿。根据《田湾核电站乏燃料离堆贮存方案研究》，乏燃料组件在乏燃料水池贮3年后，放射性和余热即可衰减至从反应堆水池运出的条件。所以，按3年正常测算乏燃料累计运出需求量，到2030年，乏燃料累计运出需求量约1.64万吨，对应市场空间约492.6亿元。
1、全球新能源汽车快速放量，锂电技术革新打开设备成长空间
（1）新能源汽车渗透率快速提升，持续超预期
2022年我国新能源汽车产销持续创新高，渗透率快速提升。中国新能源汽车市场产销两旺表现突出，2021年新能源汽车产量为354.5万辆，同比增长159.52%；新能源汽车销量为352.1万辆，同比增长157.57%；连续7年位居全球第一。2022年1-10月，新能源汽车延续高景气，产销量分别达到548.5万辆和528.0万辆，同比分别增长113.8%和107.69%；10月单月渗透率提升至28.49%。
国内电池新增产能增长放缓，海外扩产仍在加速。从全球主流动力电池厂商产能规划来看，2023-2025年，国内预计将新增电池产能843.8/680.5/439.0GWh，同比+17.28%/-19.35%/-35.49%，产能扩张速度逐步放缓。同时，海外电池厂产能仍将保持较快增长，叠加国内电池企业出海建厂，2023-2025年海外产能预计将新增233.2/368.5/481.0GWh，同比+58.86%/58.02%/30.53%。
2、4680引领多环节技术变革，焊接设备充分受益
（1）特斯拉发布4680大圆柱电池，实现电芯降本增效
圆柱、方形、软包是动力电池封装的三种方式。相比方形和软包电池，圆柱电池优势在于：第一，成组接触面较大，安全性佳。其弧形表面在充分接触时仍存在较大间隙，一定程度上抑制了电池之间热量传递，且圆柱电池单体能量低，密封性较好，不易发生漏液现象，因此圆柱电池在安全性方面优势明显。此外，圆柱电池一致性高，可以一定程度上避免由于电池不一致导致的过充、过放和局部过热的危险。第二，材料兼容性强。为提高电池能量密度，高镍正极材料和硅碳负极材料被应用到电池材料体系，但高镍材料较差的热稳定性和硅碳材料较高的体积膨胀率对动力电池的安全性带来了考验。圆柱电池结构体强度更高，对硅碳负极脱胀的容忍度较高，且圆柱电池的热失控传播阻断特性可以在一定程度上弥补高镍材料热稳定性差的缺点，因此在应用高镍材料和硅碳负极材料方面，圆柱电池优势明显。
（2）电池厂布局4680产能，2023年有望量产
海内外车企纷纷布局4680，电池厂2023年有望实现量产。特斯拉4680电池将率先用于ModelY系列车型。2022年9月，宝马集团宣布将从2025年起率先在其“新世代”车型中使用全新圆柱电芯，已向宁德时代和亿纬锂能两家合作伙伴授予价值超过百亿欧元（约合人民币700亿元）的电芯生产需求合同，并还将寻找合作伙伴在北美自由贸易区建设电芯工厂为其供应新型圆柱电池。戴姆勒、Rivian、小鹏、蔚来、江淮、一汽等国内外车企也逐步布局4680车型。下游需求增长，各电池厂商纷纷布局4680产能。
（3）46系列电池引领涂布+焊接工艺技术革新，设备环节率先受益
4680电池主打“大电芯+全极耳+高镍高硅+CTC”，相比18/21系电池主要具备三点优势：1）改进材料体系/结构硅基负极：能够提供更高的能量密度和倍率性能，能量密度提升10%-20%；2）使用新型电解液：添加新型锂盐，提高电解液窗口和充放电电压；3）无极耳/全极耳设计：阻抗更小，提高电极和充电倍率，可承受4C以上高倍率电流，充电快。根据特斯拉披露的数据，4680电池在成本端较21体系圆柱电池综合降本56%。就设备环节而言，46系列电池的新结构对辊压、涂布、极耳分切、焊接、揉平、注液等工艺均提出了全新挑战。其中，干法涂布和全极耳激光焊接是技术变革的两大核心环节。相比于传统湿法涂布，干法涂布不使用溶剂，工艺简单，节省制浆、混料、干燥等环节设备成本；生产速度可提升至原来的七倍。另一方面，干法涂布避免了锂与混有锂金属的碳在有溶剂情况下无法很好地融合，导致第一次循环容量损失的问题，还可将正极材料厚度从55μm提升至60μm，提升活跃电极材料比，从而使能量密度提升5%的同时保证功率密度。
3、复合铜箔产业化前夜已至，2025年设备市场空间超百亿
（1）安全性+低成本+轻量化驱动复合铜箔产业化发展
典型锂离子电池结构主要包括正极、负极、电解液和隔膜四部分。锂电池充电时，加在电池两极的电势迫使正极的嵌锂化合物释放出锂离子，通过隔膜后嵌入片层结构的石墨负极中；放电时锂离子则从片层结构的石墨中析出，重新和正极的嵌锂化合物结合，锂离子实现移动，产生电流。铜箔在动力电池成本中占比9%，为提升电池能量密度和安全性，并进一步降低成本，锂电铜箔正在向高密度、轻薄化、高抗拉强度、高延伸率等方向发展。
1）高安全性：传统技术仅能对内短路起到延缓作用，而且以牺牲电池能量密度为代价。而复合集流体中间的高分子基材具有阻燃特性，其金属导电层较薄，短路时会如保险丝般熔断，在热失控前快速融化，电池损坏仅局限于刺穿位点形成“点断路”。
2）高比能：复合集流体中间层采用轻量化高分子材料，重量比纯金属集流体降低50%-80%。复合铜箔中铜厚度相比6μm铜箔减少66.67%，复合铝箔中铝厚度相比10μm铝箔减少80%。金属用量的节省部分用PET等材料进行替代后，保障安全性的同时重量更轻，产品综合性能更优。随着重量占比降低、电池内活性物质占比增加，能量密度可提升5%-10%。
3）长寿命：高分子材料围绕电池内活性物质层形成层状环形海绵结构，在充放电过程中，可吸收极片活性物质层锂离子嵌入脱出产生的膨胀-收缩应力，从而保持极片界面长期完整性，使循环寿命提升5%。
4）低成本：PET铜箔规模化成本显著低于传统铜箔。以6μm铜箔为例，其单位材料成本为3.73元/平方米；而6.5微米PET铜箔的铜箔厚度为2μm，单位总成本为1.3元/平方米，低于铜箔的单位成本，材料成本优势明显。传统铜箔的原材料成本占比约83%，而复合铜箔原材料成本占比约31%，且受产业化初期影响设备成本占比高达50%，复合铜箔生产通过规模效应降低成本的空间更大。在技术完备条件下，复合铜箔大规模量产后有望实现4.5元每平米以下，相较传统铜箔有望实现降低40%的制造成本。
（2）产业化进程不断加速，核心设备2025年市场空间超百亿
从产业链上下游布局来看，复合铜箔产业化趋势较为明朗，2023年有望实现量产。东威科技作为目前国内唯一可量产电镀设备的企业，将保持较强的先发优势。目前，东威科技已先后与客户D、客户L签订5亿元和10亿元双边夹卷式水平镀膜设备订单，与宝明科技签订2.13亿元双边夹卷式水平镀膜设备订单，并于12月9日与胜利精密签订战略合作框架协议，将分别在2023年上半年和下半年交付10台、30台新型高速高效水平夹持式复合铜箔电镀设备。产能方面，明年产能计划不低于100台，规划在100-300台左右；目前在手订单已接近300台，现有订单均将在24年底完成。东威科技将在巴城镇投资建设昆山东威新能源设备扩能项目，预计年产销300台（套）卷式水平膜材电镀设备和150台（套）磁控溅射卷绕镀膜设备。预计2025年磁控溅射+电镀设备市场空间合计达到110亿元。根据主流电池厂商产能规划，假设2022-2025年，复合铜箔在新增电池市场中渗透率为0.5%/8%/15%/25%。按单GWh需2台磁控溅射设备和3台电镀设备，单台价格分别为1400万元/1000万元，随着效率和良率的提升，单GWh所需设备数量逐步减少。则到2025年，磁控溅射设备和电镀设备市场规模将分别达到54.7亿元和55.2亿元。
4、换电风起重卡先行，设备厂商率先受益
（1）补能需求+政策导向，推动换电市场快速发展
随着新能源汽车渗透率的快速提升，新能源汽车的补能需求也大幅提高。目前，新能源汽车补能方式主要有充电和换电两种。充电补能分为慢充与快充两种形式，分别对应交流充电桩与直流充电桩。交流充电桩功率较低，电池需要8-10小时才能充满。直流充电桩功率较高，电池在半个小时内就可充满80%，但是直流充电对电池损耗较大。换电模式为直接更换电池进行补能，通过换电站对大量电池集中储存、集中充电，于站内为新能源汽车提供电池更换服务，按换电方式可分为底盘换电、侧方换电和分箱换电。
在政策推动和新能源汽车市场的飞速发展下，我国乘用车换电站数量快速增加。截至2022年11月，我国已建成乘用车换电站数量从2021年1月的562座，增长至1902座，环比增加4.11%。从市场格局来看，蔚来、奥动新能源和伯坦科技为主要的换电站建设企业，其中蔚来的市场份额达到65.51%。
（2）换电站布局进程加速，设备市场空间巨大
5、汽车轻量化趋势明朗，一体压铸设备需求释放
（1）汽车轻量化加速，压铸机市场空间广阔
在全球节能减排的大趋势下，汽车轻量化已成为全球汽车工业的一致目标。《中国制造2025》明确指出轻量化技术是汽车行业未来共同突破的重点方向。为实现“双碳”目标，我国持续推进乘用车平均油耗下行，2020年我国乘用车（含新能源）平均油耗已从2016年的6.43L/100km下降至5.55L/100km。
根据中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，我国乘用车（含新能源）新车油耗在2025年、2030年、2035年大的目标值分别为4.6L/100km、3.2L/100km和2.0L/100km。有关研究表明，汽车整车重量每减少10%，燃油效率可提高6-8%；重量每减少100kg，百公里油耗可降低0.3-0.6L，二氧化碳排放可减少约5g/km。汽车轻量化成为实现汽车降低油耗，节能减排的重要途径之一。
（2）特斯拉引领，车厂纷纷布局一体化压铸
传统压铸vs一体压铸。传统车身制造覆盖四大工艺：1）冲压：借助压力机与模具将板材连续冲压为小块钣金零件；2）焊装：将冲压好的车身零件用夹具定位，采用装配后焊接的方法将其接合形成车身总成（即白车身）；3）喷涂：喷涂油漆于白车身上，起到防腐蚀与装饰的作用；4）总装：将车身、动力系统、电控系统、内外饰等各零件装配生产为整车。一体化压铸则通过大吨位压铸机，将多个单独、分散的铝合金零部件高度集成，再一次成型压铸为1-2个大型铝铸件，从而替代多个零部件先冲压再焊接在一起的方式。所需生产零部件数量骤减，同时大幅减少焊接、涂胶环节，极大简化了车身整体生产流程。
国内外车企紧跟特斯拉脚步，布局一体化压铸技术。随着一体压铸技术在ModelY后地板应用的逐渐成熟，特斯拉将一体压铸逐步推广至ModelY前机舱、Cybertruck后地板等其他结构件上，其中Cybertruck后地板将使用8000T压铸机进行生产。沃尔沃、大众、蔚来等国内外车企也纷纷布局一体化压铸产能和铝合金材料，从而实现车身轻量化。
（3）下游需求升级，压铸设备企业布局超大型压铸机
新能源车企布局一体化压铸带动超大型压铸机需求增长，压铸设备企业率先受益。作为一体化压铸生产的核心设备，目前大型高端压铸设备供应商主要为海外企业，包括布勒、意德拉和意特佩雷斯，其中意德拉于2008年被力劲科技收购。为满足新能源车企的一体化压铸需求，国内主要压铸企业加快布局一体化压铸产能。
（五）船舶行业周期向上，订单增加推升龙头业绩
1、船舶行业：订单新增上行，行业步入新周期
2、散货船订单大幅增长，供需紧平衡促价格提升
从2020年Q3开始，集装箱船运价指数与各类船型的新签订单量大幅上升。2021年全球各类新船新签订单量达3768万载重吨，同比约增长126%，其中全球散货船新签订单量达2028万载重吨，同比增长约114%；全球油船新签订单量达1326万载重吨，同比下降30%；集装箱船新签订单达368万TEU，同比增长343%。
从船运价格来看，集装箱船运价指数（CCFI）在2021年上涨了300%以上，涨幅为历史最高，箱船结束了持续十余年的低谷，新船订单量激增，究其原因主要是海外疫情防控的政策放松刺激国外对中国进口需求的增长，同时全球的物流网络拥堵，需求的短期大幅增长提高了船运成本，导致运价指数的上涨，同时也带动新造船价格指数的上升。
3、中国市场份额居世界首位，船舶行业龙头持续受益
在上轮船舶行业的景气周期中，中国造船业三大指标份额仅占世界约15%，而从2022年10月的数据来看，中国造船业的造船完工量、手持订单量和新船订单约占总额的比例达到50%左右，中国造船订单数居世界首位。2021年9月，中国造船业景气指数达到峰值，三大指标在2021年均有所提升。2022年，新船订单量前10家企业占全国总量约70%，在船舶行业新周期，国内龙头企业订单有望持续增长。
中国船舶：中国船舶集团有限公司是我国船舶工业发展的国家队、主力军，坚持走自力更生、自主创新发展道路，培育了超大型智能原油轮、液化天然气运输船、超大型集装箱船等集研发、制造、配套为一体的世界级海洋装备先进产业集群，公司深化供给侧结构性改革，以大型邮轮、船用低速机、智能船舶、智慧海洋等重大创新工程为牵引，发展形成了完整的海军武器装备、科技创新和产业发展体系，打造形成强力国际竞争优势。根据公司三季报显示，公司2022年三季度营收小幅增长，归母净利润大幅提升。公司2022年三季度营业收入为385.92亿元，同比增长0.96%，归母净利润为14.63亿元，同比增长256.35%，公司净利率与毛利率分别达到3.88%及10.03%，净利率达到近几年来最高水平。
中国重工：中国重工是目前A股资本市场上首家获得国家国防科技工业管理部门批准的上市公司。目前，中国重工在舰载武器装备关键技术、舰船用配套产品技术方面拥有大量高质量科技成果和自主核心技术，产品包括舰艇用柴油机及部件、舰载武器发射装置、舰艇用导航设备、舰艇用通讯设备、军用加固计算机、舰艇用传动装置等多种军用舰船装备。公司2022年三季度营收稳步增长，但归母净利润大幅下降。公司2022年三季度营业收入为259.62亿元，同比增长4.49%，归母净利润为-12.52亿元，同比下滑2363%，预计2022年底会有所改善。公司净利率与毛利率分别达到-5.07%及5.49%，对比往年均有所下降。
中船防务：中船海洋与防务装备股份有限公司是中国船舶集团有限公司属下的大型造船骨干企业之一，其前身是广州广船国际股份有限公司。公司于1993年在上海和香港上市，是中国第一家A+H股上市造船企业。014年、2015年,中船防务先后收购了中船龙穴造船有限公司、中船黄埔文冲船舶有限公司，完成了对中船集团在华南地区优质造船资产的整合，实现境内核心军工资产上市，成为集海洋防务装备、海洋运输装备、海洋开发装备和海洋科考装备四大海洋装备于一体的大型综合性海洋与防务装备企业集团。公司2022年三季度营收稳步增长，归母净利润大幅增长。公司2022年三季度营业收入为72.99亿元，同比增长6.66%，归母净利润为0.24亿元，同比增长289%，公司净利率与毛利率分别达到0.48%及6.67%，维持正常水平。