整车出海：从出口到出海，产能+产品+渠道助力打开空间
当前的世界汽车出口大国主要包括中国、美国、日本、韩国、德国。根据中国海关总署、日本汽车工业协会、德国汽车工业协会、韩国汽车工业协会、美国国际贸易委员会发布的数据，2023年日本2023年汽车出口量442万辆，同比+16%，中国汽车出口量为491万辆，同比+58%，中国首次取代日本成为全球最大的汽车出口国，德国/韩国/美国的汽车出口量分别为289/276/233万台。
2008-2023年中国汽车出口年化复合增速13%，领先全球。从增速看，除中国以外其他传统汽车工业强国近几年出口增速均明显放缓，甚至有所下滑。2008-2023年，日本的汽车出口量从673万辆下降至442万辆，年均复合增长率为-3%；韩国的汽车出口量从268万辆缓慢增至276万辆，年均复合增长率为0.2%；德国的汽车出口量从413万辆下降至265万辆，年均复合增长率-2%。中国2008至2023年汽车出口量从68万辆增长至491万辆，年均复合增长率为13%，增速领先全球。
2024年我国出口延续增势，1-10月出口销量同比增长24%。2024年1-10月，我国汽车出口485.5万辆，同比增长23.8%。分车型看，乘用车出口410万辆，同比增长24%，商用车出口75.5万辆，同比增长22.5%。1-10月，传统燃料汽车出口379.8万辆，同比增长29.7%;新能源汽车出口105.8万辆，同比增长6.3%。据中汽协，1-10月，整车出口前十企业中，从增速上来看，比亚迪出口33.2万辆，同比增长79.6%；北汽出口21.8万辆，同比增长63.2%；长安出口46.7万辆，同比增长60.5%。
从地区分布来看，1-9月，汽车出口470万辆，同比+26.6%，其中俄罗斯（85.0万辆）、墨西哥（35.3万辆）、阿联酋（23.1万辆）、比利时（21.7万辆）以及巴西（20.5万辆）汽车出口量位居前五，1-9月中国汽车出口增量的前五国家：俄罗斯21.1万辆、巴西14.0万辆、阿联酋12.1万辆、墨西哥6.3万辆、比利时4.9万辆，增量前5国家的增量贡献度为59%；新能源层面，1-9月新能源汽车出口152.2万辆，同比+22.2%，其中出口前五分别为比利时（20.4万辆)、巴西（14.0万辆)、英国（9.6万辆)、泰国（8.7万辆)、菲律宾（8.3万辆)、墨西哥（6.5万辆)，1-9月中国汽车出口增量的前三国家：巴西（10.4万辆）、墨西哥（5.5万辆）、比利时（4.9万辆）。
回顾丰田海外销售情况，丰田2023年销量1030.7万辆（剔除大发、日野等），同比+7.7%，2023年丰田海外销售863万辆，同比+4.3%，海外销售是亚洲38%+北美30%+欧洲13%+中东7%+南美6%+非洲3%的结构，美国（225万辆）和中国（191万辆）是海外销售前二的国家。丰田的海外销售得益于1）海外布局产能（包括合资等）以及2）出口扩张所实现。
从“出口”到“出海”，国产品牌后续出海增量支撑在于海外建厂、渠道铺设、新品（技术）投放，预计2024年我国汽车出口销量同比+20%左右
我国汽车品牌出海的策略日益清晰完善，
1）产能端：从KD组装到本地化生产、海外并购，自主品牌在海外以建设KD组装为起步，逐步加大本土化产业链建设，以整车企业为龙头，零部件与整车协同出海效果显著，上汽、吉利、长城、奇瑞等取得巨大的成功，同时可以一定程度规避关税的限制；
2）渠道建设：自主整车出口从买断模式基本全面转向经销模式，奇瑞等自主整车品牌建设海外本土化的商务管控中心，全面监督当地提升销售服务网点的体系能力，渠道建设日益完善；
3）品类拓展：我国品牌逐步在海外加大产品投放，如比亚迪从最初的元Plus到后续的唐、汉、宋以及腾势车型，逐步增强海外产品矩阵，提升竞争力。我们针对中国出口前10的车企出口销量进行统计及预测，预计2024年我国汽车出口销量有望达600万辆左右，同比增加20%左右，增量100万辆左右。
摩托车出海：国内摩托车企业积累深厚，寻求海外发展新机遇
海外摩托车市场空间远高于国内，中大排市场空间也比国内更大，美国、欧洲、土耳其等市场上国产品牌市占率较低，有较大潜在拓展空间。春风动力、钱江摩托、隆鑫通用等过往已经在国内中大排领域积累了较为丰富的经验，产品打造能力强，车型布局完善，逐步将国内成熟的产品导入海外市场，借助优秀的产品性能及性价比优势实现对海外市场的突破，国产摩托车出海迎来较为广阔的发展机遇。
全球分不同市场看，摩托车销量占比最高的区域主要是南亚&东南亚市场，其中印度、印尼、越南、泰国、马来西亚等重点国家的摩托车销量总计接近3000万辆，其次是南美市场、非洲市场，摩托车总销量都超过200万辆，欧洲、北美等市场摩托车销量在100-200万辆之间，中东土耳其摩托车销量近年来快速提升。全球市场中各国不同排量段占比差异较大，对全球中大排市场空间进行测算并做如下假设：
1）根据IMMA及statista，美国中大排摩托车渗透率94%；欧洲排量在500cc以上摩托车渗透率32%，250cc以上摩托车渗透率占比则更高，假设北美、欧洲中大排渗透率分别为94%、40%；
2）大洋洲、南美等市场上中大排摩托车也占据一定份额，南美市场上如哥伦比亚的中大排摩托车渗透率23%，假设南美、大洋洲的中大排渗透率分别为23%、15%；
3）中东、非洲、南亚&东南亚等市场更加偏向于小排量摩托车，大排量摩托车占比较低，假设各市场中大排量渗透率均为5%；
春风动力在成立之初曾经有摩托车出口业务，后续摩托车销售逐步转向国内为主，随着国内两轮摩托车的产品谱系完善，公司也开始重新考虑拓展海外市场，2022年公司摩托车业务从国内为主，转向深耕国内及拓展海外并重，并在时隔十年后重新进入北美市场。
公司出口摩托车较海外品牌具备较高的性价比优势。以春风动力的450排量段经典产品为例，国内的450SR成熟后导入到美国市场作为450SS销售，对比海外竞争对手，例如本田471cc的CBR500R售价7399美元，相较于450SS贵约30%，动力性方面最大功率均为50HP，最大扭矩CBR500R略高于春风动力；对比450SS与雅马哈的YZF-R3，在价位接近的情况下，YZF-R3的排量段为321cc，明显小于450SS，最大功率、最大扭矩均比450SS更低。
春风动力摩托车外销收入从2020年的1.17亿元提升至2023年的22.91亿元，摩托车外销收入占比从3%提升至19%，随着海外两轮摩托的产品导入及渠道完善，公司在欧美及土耳其等地将迎来摩托车销量较快增长，摩托车外销的收入占比有望进一步提升，海外两轮摩托业务将成为公司长期成长的重要支撑点。
强化自主外贸，全面拓展国际市场，钱江摩托外销收入有望快速提升。
keeway集团1999年成立于匈牙利，2005年和钱江摩托联合收购贝纳利品牌，keeway渠道的主要产品包含代工产品及部分非欧的贝纳利产品，是钱江摩托车出口主要合作品牌，欧洲市场的贝纳利产品由意大利贝纳利公司销售，钱江摩托的自主外贸渠道则主要销售QJMOTOR产品。
2023年钱江摩托积极推进自主外贸渠道建设，公司于美国、印尼新设立子公司，进行海外品牌推广，加强自有品牌出海进程，2023年新增开拓20多个国家市场，建立30多家进口商渠道，目前已经在超过50个国家建立QJMOTOR直接出口渠道。2023年钱江摩托自主外贸（非通过第三方出口）营业收入同比增长200%，收入占比提升至29%。
隆鑫无极海外渠道建设效果显著，加强非欧市场布局，出口收入持续增长。
隆鑫通用旗下拥有三大自主品牌，包含无极高端摩托车、隆鑫非道路运动机车及茵未高端电摩，公司建立了完善的销售体系，销售网络覆盖90多个国家和地区，经销商数量超2000家。截止2024H1，无极在海外建成销售网点923个，全球累计销售网点数量达到1395家，海外销售网点数量占国内外销售网点比例66.2%，海外网点中主要以欧洲为主。随着渠道数量的拓展，隆鑫无极的出口收入持续提升，2024H1无极出口收入为6.49亿元，同比增长96.2%，无极出口收入占无极总体收入的42.7%，未来公司还将大力拓展中国、欧洲以外市场，为无极下一阶段的增长奠定基础，无极出口收入有望持续增长。
零部件出海：属地化布局配套客户，开拓海外市场向全球龙头进发
复盘全球零部件龙头发展历程，基本都是跟随车企的全球化而实现自身全球布局。以全球车灯龙头日本小糸的发展历程为例，其扩张历程基本和丰田的出海是同期进行。
当前全球化布局大势所趋，国内规模化企业积极布局出海业务。国内汽车产销增速放缓，高增量市场向存量内卷市场转变，考虑属地化布局就近配套客户及拓展业绩成长新曲线，规模化企业均积极布局海外建设产能。我们选取CS汽车板块2023年营收大于50亿的公司，其境外收入占整体收入的比例从2009年的5%迅速提升至23年23%水平。全球化也是汽车零部件企业成长的必经之路，我们复盘2023年全球TOP20的汽车零部件公司，大部分海外收入占比均为60%以上，全球化是海内外优质公司共同路线，也是当下投资存在的差异化机会。
伴随着主机厂出海，以及国内零部件厂商竞争力的提升，零部件企业同样加大了对海外市场的布局，零部件出海主要包括：
1、国内已达到较高市占率，开拓其他市场。典型为福耀玻璃，公司在2016年占据国内汽车玻璃OEM市场60%份额，在全球23%份额（其中美国市占率16%、欧洲9%），海外市场还有较大增长空间，公司积极进行海外工厂建设。美国方面，16年下半年公司
1）550万套汽车玻璃产能竣工；
2）26万吨浮法玻璃产能投产，可完全满足550万套汽车玻璃自配。17年新增德国海德堡汽车玻璃和俄罗斯浮法玻璃（45万吨）两大工厂规划。福耀携覆盖当时美国25%汽车玻璃市场的产能布局，通过代顿工厂迈入新一轮扩张周期。截至2023年末已经实现全球36%+市场份额，2024年美国工厂逐步满产，新产能逐步释放，25年新增当地150万套汽车玻璃产能布局。
2、国内企业竞争优势强，但市场竞争度饱和（龙头市占率不一定高），需要开拓新的增量市场以打开天花板。典型为轻量化行业，国内企业竞争力强，但行业参与者众多，市场格局分散，国内龙头市占率5%左右，同样需要开拓海外市场以打开收入天花板。
3、汽车零部件属地化布局需求，跟随客户布设工厂。典型为特斯拉产业链标的，在上海工厂完成国产化配套后，多数在近几年开始于北美、墨西哥、欧洲等地建厂，以配合整车厂做属地化布局。墨西哥是当前多数零部件出海的首站。
墨西哥是汽车出口大国，根据marklines数据，2023年墨西哥共生产400万辆汽车，销量仅为142万辆，大量当地生产汽车用于出口，且主要出口至美国。墨西哥具有良好的出口美国优势，主要得益于1994年生效的《北美自由贸易协定》（NAFTA），其中对于原产地的要求较为关键，要求汽车部件在美墨加三国生产比例达到62.5%才可以享受关税减免。根据2020年7月生效的《美墨加协定》（USMCA），该项条款对汽车原产地规则要求提高，汽车部件在美墨加三国生产比例从62.5%提升至75%，才能享受关税减免待遇。因此，本土企业于墨西哥建厂是扩张北美业务的重要途径。
墨西哥汽车产业集群集中于北部地区、北部美墨边境地区、墨西哥中部的Bajío地区，包括科阿韦拉州（Coahuila）、新莱昂州(NuevoLeon)的蒙特雷(Monterrey)、墨西哥城(MexicoCity)、瓜纳华托(Guanajuato)、阿瓜斯卡连特斯(Aguascalientes)等。主要涵盖汽车包括特斯拉、通用、宝马、奥迪、大众、日产、Stellantis等。
国内企业以敏实集团、福耀玻璃、爱柯迪、三花智控、岱美股份在北美布局较早，主要围绕主机厂所在的科阿韦拉州、蒙特雷市、新莱昂州、阿瓜斯卡连特斯州、瓜纳华托州、墨西哥城等地区布局配套产业链。
欧洲是国内零部件出海建厂又一主要目标，国内零部件出海欧洲建厂集中在德国、波兰等具备汽车行业基础地区，海外工厂加速布局。欧洲每年汽车产销量在1500-2000万辆，贡献全球汽车市场接近20%份额，同时具备较为完善的汽车工业基础，新能源产业链较为单薄，提供中国供应商业务拓展空间。
国内零部件公司出海欧洲大多是获取特斯拉、斯特兰迪斯、宝马等车企订单后就近建厂，大多围绕波兰、德国等具备一定汽车行业基础国家，近几年随欧洲车企陆续开始新能源车布局，国内零部件与客户合作粘性加深、被认可度提高，逐步开启欧洲建厂规划，获得更多现有客户新增车型及更多海外客户配套机会。